引言：两会落地，即将进入业绩密集披露期，叠加地缘催化下原油开启上行周期，大类资产&股市行业如何做选择？ 
　　两会概览：务实定调
　　1）两会报告目标看：①总量上：增长目标要求下调（5%→4.5-5%）；②方向上：仍更注重消费/内需；③财政力度看：支出增加和去年接近（2026年：赤字5.89+专项债4.4+特别国债1.6=11.9万亿元；2025年：赤字5.66+专项债4.4+特别国债1.8=11.9万亿元）。
　　2）财政资金去向：①内需：两新2500亿元特别国债（去年3000亿元），1000亿元财政金融协同专项资金，贴息/担保/风险补偿方式释放。②投资：两重15500亿元（7550亿元预算内+8000亿元特别国债，去年预算内7350亿元）；设备更新2000亿元特别国债；政策金融工具8000亿元带动社会资本投资；③资本金：3000亿元特别国债（去年5000亿元）。
　　两会之后，即将进入业绩交易期
　　两会后市场的交易线索与业绩变化的相关性将不断增强，关注线索：涨价+出海。往后一个多月内的年报&一季报密集披露将阶段性决定市场的交易风格与方向。1）季度维度：高景气行业多为出海“进攻HALO”+国内防御“HALO”。2）周度高频：涨价+出海是最强景气线索，关注3大出海链条：纺服（PTA、涤纶短纤、锦纶丝、聚酯瓶片）、农业（氨基酸细分、尿素、维生素）、高端制造（钨、钼）。
　　油价大涨，大类资产&股市行业影响几何？ 
　　1）大类资产视角，原油上行期——股票&商品；下行期——黄金。原油上行期，股票的月度上涨概率为73%，月均收益率为1.2%；商品的月度上涨概率为68%，月均收益率为1.1%。而在原油下行期，可重点关注黄金，黄金的月度上涨概率为62%，月均收益率为1.5%。
　　2）股市行业视角，原油上行期——顺周期；下行期——科技制造。原油上行期时，若综合考虑赔率胜率均前10行业，则食饮、银行、汽车、家电、煤炭、化工符合标准，顺周期特征显著，在需求复苏中景气共振上行。原油下行期时，若综合考虑赔率胜率前10行业，则通信、电子、农业、机械、传媒、计算机、家电符合标准，大多为科技制造类行业，体现为需求不足时市场转向追求远期成长。
　　配置方向：进攻HAL0(出海+涨价)+防御HAL0(重资产高门槛)
　　进攻HALO：1、涨价+出海周期(TDI、氨基酸、涤纶短纤、锦纶、聚酯瓶片、钨等)；2、出海高端制造(工程机械、锂电设备、仪器仪表等)；3、基建地产链(装饰材料、建筑设计)。出海方向我们在2026年度策略中推荐“奔马50”组合，至今超额稳健上行。
　　防御HALO：1、基金低持仓：煤炭、建筑等；2、TMT低相关：煤炭、石化等。
　　科技交易选择催化更多、更难证伪方向：1、商业航天（技术突破+测试落地+行业盛会）；2、国产算力（业绩释放）；3、量子通信（政策利好）。
　　风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。