本周观点
　　大消费行业周观点：本周沪深300上涨1.08%，上证指数和万得全A分别上涨1.98%和2.75%，主要是钢铁、有色、化工、煤炭、电力等板块上涨驱动；大消费板块表现各异，农林牧渔、纺织服装、轻工制造板块跑赢沪深300指数，商贸零售、家电、食品饮料、消费者服务及传媒板块均跑输沪深300指数，传媒、消费者服务、食品饮料板块位居中信一级行业跌幅前三。春节期间旅游出行人次及消费创新高、大众品需求刚性，近期业绩快报开始发布，关注相关动态。
　　社会服务：行业持续进化，关注积极响应消费需求变化的头部公司。1）旅游消费潜力持续释放，旅游出行头部公司持续提供优质产品并快速响应消费变化，春节旅游出行人次及消费创历史新高，建议保持关注；旅游零售行业企稳，政策加持下有望带动销售回暖，关注其中不断夯实经营能力的头部企业中国中免。2）美妆行业平稳增长但不断进化，建议关注紧密跟踪市场动态、快速应对变化并与产品、品牌、渠道相结合的头部美妆企业，即毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份、贝泰妮、巨子生物、丸美股份，林清轩等。
　　传媒：春节档电影票房收官，2026年春节档电影总票房表现同比双位数下滑。根据猫眼研究院发布2026春节档数据洞察，截至2月24日，2026年春节档总票房57.52亿，同比下降39.5%。观影人次1.20亿，同比下降35.8%。票价同比下调5.9%，降至近年最低，三四线下滑幅度大。
　　食品饮料-酒类：大部分酒企3Q25归母净利回调幅度较2Q25进一步加深，持续出清报表。展望未来，我们认为头部公司在市场管理、品牌方面领先，有望持续提升市场份额。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒。
　　食品饮料-大众品：春节旺季大众品需求刚性，礼品消费呈现健康化、质价比的趋势，下沉市场的增量机会值得关注。1）以锅圈为代表的在家吃饭市场空间广阔，我们认为锅圈的产品、渠道、供应链共同构筑壁垒，当前处于单店回升、开店扩张的趋势中，建议持续关注。2）乳制品供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通道。3）餐饮供应链景气度底部企稳，调味品、速冻食品等行业正在走出低谷，重回稳步发展期。
　　风险提示：1）宏观经济波动影响。2）消费复苏不及预期。3）行业竞争加剧风险。4）食品安全问题。5）原材料波动影响。6）政策发生较大变化。