核心观点
　　美国最大压力来自科技引发的阶层撕裂张力越来越大，货币宽松成了必然选择，用以安抚美国传统信用部门及中产部门（地产占比更高）。美国财政扩张也箭在弦上，缓解底层群体压力。
　　如此组合之下，美国最终要面临美元信用走弱和通胀预期压不住的双重矛盾，市场不敢大幅做多长期美债，这是美国本轮货币周期不同以往的特征。美联储宽松进展中，做多期限利差走扩是最好应对。
　　当下的欧洲和日本有非常多相似性，底层问题源自制造业退化之后，“拉美化”弊病开始展露——财政、汇率和利率之间的平衡被打破。美国宽松进展中，料日欧均不会收紧货币，财政的压力会推高长债利率，所以做多期限利差也同样成为欧日债市一个好的交易方向。
　　本周全球大类资产表现一览：
　　本周A股、H股冲高回落，整体收涨。
　　债市在股债跷跷板、政策博弈的影响下回暖。
　　货币政策博弈加剧与地缘局势边际缓和，商品先扬后抑。
　　一、中国股市：A股迎来开门红，H股小幅调整。
　　中国AH股回顾。
　　A股：受交易所出台政策“降温”影响，本周市场冲高回落，情绪边际降温，权重股领跌，科创50表现亮眼。中信一级行业中，计算机、电子、传媒和有色金属板块领涨，国防军工、农林牧渔、煤炭板块下跌。
　　H股：本周港股先上后下，整体维持上涨。分行业看，非必需性消费、资讯科技业表现靠前，电讯业、公用事业所处红利板块相对疲弱。本周科技领域催化密集，尤其AI应用端利好较多。此外，美核心通胀数据较预期放缓，也增强市场流动性宽松预期。
　　A股展望：
　　短期情绪收敛并非坏事，春季躁动行情并未结束，后市需紧密跟踪成交量走势。重点关注三大方向：科技成长主线（AI产业链）、海内外需求共振向上的板块（如新能源）、有色金属。
　　H股展望：
　　短期维度，流动性宽松预期下，港股市场或迎来修复。中长期维度，港股流动性充裕，南向资金持续流入，目前仍处于美联储降息周期，港股资金面和估值维度均有支撑，具有强产业逻辑板块值得持续关注。
　　风险分析
　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。
　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。