2025年12月战略性新兴产业PMI（EPMI）环比下降3.6个点至49.1，过去10年同期环比均值为下降1.9个点。从相对景气水平看和11月相当，处于高于2022-2023年同期、但低于2014年以来其他年份同期的水平。7大细分行业中3个行业景气位于50的荣枯线上方、4个位于下方，亦持平11月。
　　据中采咨询（下同），12月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比回落3.6个点至49.1。
　　12月EPMI季节性趋势以下行为主，过去10年（2015-2024年12月）环比均值为下降1.9个点。
　　绝对景气度看，49.1的景气值为历史同期（2014年有数据以来）第三低，高于2022年和2023年12月景气水平。
　　行业景气面看，7大细分战略性新兴产业中，3个行业景气位于50以上的扩张区间，持平于11月。
　　从主要分项特征来看，量有所回落、价小幅上行。（1）12月生产量、产品订货、出口订货指标环比分别下降3.5、5.4、3.0个点；（2）需求回落幅度快于生产，产需比例指标（生产与产品订货指标差值）显著上行，12月为4.8，2021-2025年年均值分别为0.7、2.2、3.3、3.6和1.1；（3）销售价格指数环比上行0.2个点，与光伏、电池等行业涨价对应，新能源和新能源汽车两个行业销售价格指数环比分别上行3.6和1.8个点；（4）贷款难度指标环比上行2.9个点，反映新兴产业信贷融资环境较11月边际略变紧；（5）企业研发、新产品投产指标环比分别下降1.1和2.8个点，环比均连续2个月出现回落。
　　生产端，12月生产量指数环比下降3.5个点（前值为下降10.3个点，下同），采购量环比下降3.3个点（-6.5pct），自有库存环比下降4.6个点（-1.8pct）。
　　需求端，12月产品订货指数环比下降5.4个点（-13.7pct），出口订货环比下降3.0个点（-11.9pct），用户库存环比下降0.5个点（-4.8pct）。
　　12月产需比例（生产指标与产品订货指标差值）4.8，前值为2.9。2021-2025年产需比例的均值分别为0.7、2.2、3.3、3.6和1.1。
　　价格方面，12月购进价格环比下降2.3个点（-1.1pct），销售价格环比上涨0.2个点（-1.7pct），利润指标环比下降3.1个点（-12.6pct）。
　　其他经营指标方面，12月贷款难度环比上行2.9个点（-1.5pct），研发活动指标环比下降1.1个点（-2.6pct），新产品投产环比下降2.8个点（-8.7pct），经营预期环比下降5.5个点（-1.6pct），就业指标环比下降2.0个点（-2.2pct），应收账款环比下降6.5个点（-0.8pct），配送指标环比上行1.7个点（-2.4pct）。
　　分行业12月销售价格指标方面，新能源、新能源汽车、新一代信息技术销售价格环比分别上行3.6、1.8和1.3个点，节能环保、新材料环比分别上行1.8和0.2个点，生物产业环比下降4.3个点。
　　细分行业看，生物产业、新能源汽车、新一代信息技术继续保持较高的景气水平。其中，新一代信息技术和新能源汽车景气自10月高点回调，但仍位于景气前三，12月生物产业景气环比上行2.7个点。高端装备、新材料、节能环保等行业处于景气收缩区间。
　　细分行业看，7大新兴产业中，生物产业景气最高，位于60的较高景气水平；新能源汽车、新一代信息技术景气位于50-55之间；其余行业景气均位于景气收缩区间。
　　与11月相比，生物产业景气环比上行2.7个点；其余行业景气环比下降，其中高端装备制造（环比下降0.2个点，下同）、节能环保（-1.7pct）、新材料（-6.7pct）、新能源（-5.0pct）、新能源汽车（-7.4pct）、新一代信息技术（-3.4pct）。
　　与季节性均值（过去5年12月均值）相比，生物产业景气高于季节性均值1.5个点，其余行业景气均位于季节性均值下方，其中高端装备制造（低于季节性均值1.8个点，下同）、节能环保（-1.0pct）、新材料（-4.8pct）、新能源（-5.7pct）、新能源汽车（-1.3pct）、新一代信息技术（-1.0pct）。
　　结合EPMI和高频数据判断，12月制造业PMI或小幅回调，一则从季节性来看，12月淡季的历史数据以环比下行为主，过去10年环比均值为下降0.3个点；二则12月EPMI环比回落幅度略大于季节性；从高频数据看，高炉、PVC、汽车半钢胎等领域开工率以边际回落为主。
　　12月制造业PMI季节性趋势相对偏下行，过去10年（2015-2024年）12月PMI出现环比上行的年份为2年，环比持平的为1年，环比下降的年份为7年，过去10年12月环比均值为下降0.3个点。
　　从12月前两旬高频数据看，传统工业部门开工率以边际回落为主，全国247家高炉开工率（月均值，下同）同比回落0.7pct（前值同比0.2pct），PVC开工率同比回落0.2pct（前值同比0.5pct），苯乙烯开工率同比回落4.2pct（前值同比1.4pct），汽车半钢胎开工率同比回落7.8pct（前值同比-7.2pct）。（详见报告《12月经济初窥》）
　　整体来看，12月EPMI延续了11月以来的淡季数据特征，绝对景气水平在偏低位运行；结构性亮点是销售价格小幅回升，尤其是新能源、新能源汽车等在“反内卷”下价格环比涨幅好于其他行业，在宏观上的映射是实际增长相对平淡，但供给端政策带来名义增长初步企稳