报告摘要：
　　中证港股通央企红利指数（代码：931233.CSI）：从港股通范围内选取股息率排名前50的央企，是更聚焦高股息行业核心资产的红利指数。
　　市场表现方面，港股通央企红利长期收益率与主要红利指数相近。（1）收益方面，年化收益率为3.37%、夏普比率为0.10。（2）风险方面，港股通央企红利指数波动率水平录得17.41%，略高于其他红利指数。
　　红利指数什么情况会走强？什么时候会跑输？（1）跑赢：供给侧收缩和经济预期走弱是红利指数占优的两种宏观背景，前者主要走的是行业逻辑，后者主要走的避险资产的抗跌逻辑；（2）跑输：参考日本经验和中国历史经验，如果出现产业周期爆发或地产基建回升，红利资产可能会阶段性跑输。
　　参考历史经验，港股高股息即将迎来一年中日历效应较强的时候（12月-次年1月中旬），该阶段获得绝对收益/超额收益的概率较大、收益率也较高。
　　根据2014-2024年每年12月-1月中旬的历史数据复盘，（1）绝对收益：上涨概率90.9%，涨幅中位数和均值分别为3.4%和4.6%。亏损的一次是由于2016年年初的熔断。（2）超额收益：相对沪深300全收益、中证红利全收益、恒生指数全收益胜率均为81.8%。
　　为何港股红利在岁末年初日历效应如此之强？我们理解原因有三：
　　（1）核心原因可能是公募基金等追求相对收益的资金，在年底进行资产再平衡的关键窗口期；
　　（2）潜在因素之一是12月-1月是保费高峰，面对增量资金，部分险资可能会在高股息资产里快速建仓以匹配负债成本，形成刚性买盘；
　　（3）潜在因素之二是年末政策催化/出台期，一旦支持提高分红政策落地或者是稳增长政策低于预期，可能会催生港股红利行情。
　　华夏港股央企红利ETF（513910）：产品的优势在于流动性和规模优势。截至11月30日，该基金规模达49.5亿元，是跟踪港股通央企红利指数中，规模超10亿元的产品。该基金过往30天日均成交额2.6亿元，是跟踪港股通央企红利指数中，过往30天日均成交额突破5000万元的ETF。
　　风险提示：业绩不及预期风险，地缘政治风险，ETF跟踪误差风险等