核心观点
　　上周房地产板块（中信）涨跌幅-0.3%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.3%、-0.2%，超额收益分别为0.0%、-0.1%。29个中信行业板块中房地产位列第23名。
　　（1）新房市场：上周(2025/12/13-2025/12/19)36城新房成交面积224.6万方，环比+25.8%，同比-39.7%。2025年12月1日至12月19日累计成交530万方，同比-40.4%。今年截至12月19日累计成交9542.6万方，同比-16.3%。
　　（2）二手房市场：上周(2025/12/13-2025/12/19)15城二手房成交面积153.4万方，环比+3.7%，同比-24.7%。2025年12月1日至12月19日累计成交429.8万方，同比-32.0%。今年截至12月19日累计成交7588万方，同比+1.8%。
　　（3）库存及去化：13城新房累计库存7889.3万平方米，环比+0.2%，同比-5.7%；13城新房去化周期为23.7个月，环比变动+1.0个月，同比变动+6.0个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为16.0个月、14.3个月、19.9个月、77.6个月，环比分别变动+0.5个月、+0.2个月、+1.9个月、+7.3个月。
　　（4）土地市场：土地成交方面，2025年12月15日-2025年12月21日百城土地成交建筑面积5890.8万方，环比-27.6%，同比-36.3%；成交楼面价1687元/平，环比+1.3%、同比-12.0%；土地溢价率+0.8%,环比0.8%，同比-2.0%。截至12月21日,2025年累计成交土地建筑面积为128135.7万方，同比-8.1%。
　　投资建议：12月第3周新房成交环比上升，同比下降，二手房成交环比上升，同比下降。住建部表示推动房地产高质量发展是满足人民群众从“有没有”到“好不好”的住房新期待、推进中国式现代化建设以及促进房地产业自身转型发展的客观需要。为实现这一目标，必须加快构建房地产发展新模式，核心在于处理好长期与短期、顶层设计与因城施策、市场与保障、增量与存量、促发展与防风险等多重关系，并强化法律、标准、技术和人才等基础支撑。投资建议：1）内地开发商：推荐内地开发商A股：滨江集团、招商蛇口；港股：中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团；2）轻资产运营公司：推荐物管公司：绿城服务；商管公司：华润万象生活；头部中介平台：贝壳-W。3）港资开发商：建议关注：太古地产、嘉里建设等。
　　风险提示：地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期