1、ABN基础概念与产品特点
　　《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》重新明确了ABN的定义：ABN是指发起机构通过特定目的载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为偿付支持的证券化融资工具。ABN产品通过对流动性较弱的资产进行“打包”，将其转化为可在市场自由交易的标准化证券，进而实现资产的流动性转化与价值盘活。
　　2、ABN发展与市场现状
　　初步探索阶段（2012年-2015年）：2012年8月，银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，ABN产品被正式推出。该阶段尚未强制要求引入特定目的载体（SPV），导致ABN产品的破产隔离功能有限，整体产品结构相对简单。
　　规范发展与创新扩容阶段（2016年-2022年）：2016年，银行间市场交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》，对原有《指引》（2012）进行了一定修订。经2017年8月29日协会第五届常务理事会第三次会议审议通过，《非金融企业资产支持票据指引》（《指引》（2017））正式发布，ABN进入了更为规范化和标准化的发展阶段。
　　高质量发展阶段（2023年至今）：2023年3月，交易商协会对《非金融企业资产支持票据指引》进行了修订，并更名为《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》，并同时发布《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》。
　　3、从投资的角度看ABN
　　流动性：ABN换手率显著高于企业资产支持证券企业ABS；但与普通信用债产品相比，其流动性水平不及短期融资券、中期票据及定向工具。
　　利差：根据2025年1-11月数据观察，除期限区间为(4,5]年的企业ABS外，其余期限ABN产品平均发行票面利率整体低于企业ABS与信贷ABS两类产品。
　　在多数期限区间内，ABN产品的平均发行票面利率整体高于中票与短融；而在中等期限区间，ABN与公司债、定向工具之间也存在一定幅度的正向利差。
　　持有人结构：根据银行间市场交易商协会披露的信息，ABN产品持有人以非法人类产品与存款类金融机构为主导。
　　4、小结
　　在当前市场环境下，ABN产品与其他资产证券化产品（企业ABS和信贷ABS）相比，其品种溢价已不显著。然而，相对部分普通信用债，ABN产品仍存在一定品种利差优势。例如，与同期限短期融资券相比，ABN具备约20bp的利差优势。在优质高票息资产稀缺的背景下，ABN产品可作为增厚收益的投资方向。
　　除品种利差外，ABN产品的估值波动一般会低于普通信用债，使其在面对行业整体冲击时拥有一定抵御能力，有助于优化投资组合的稳定性。
　　5、风险提示
　　1）由于统计口径不同，本篇报告计算结果可能与其他口径计算结果存在差异；
　　2）不同类型基础资产的资质有所分化，宏观经济周期波动及相关政策调控，均可能通过现金流传导路径对ABN产品的最终偿付能力形成冲击。