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　　宏观：数据噪音加大，市场更为关注联储主席人选谜底
　　上周公布的10-11月非农和CPI显示美国就业市场仍未失速，且通胀整体温和，但均受到政府关门的扰动，联储降息预期仅小幅上升。日欧英央行公布利率决议，日央行如期加息25bp，但表态不够鹰派，日元贬值，而欧央行如期按兵不动，英国央行降息25bp。上周美债收益率下行、美元小幅升值、美股下跌。本周重点关注美国三季度GDP（12月23日）。
　　风险提示：地缘政治不确定性，联储独立性受到超预期削弱。
　　宏观：国债发行及建筑开工边际提速
　　上周港口高频数据显示出口同比增速进一步回升，建筑开工边际改善，螺纹钢及水泥价格亦边际上行，但地产成交同比仍偏低；国债发行同比多增，人民币兑美元及兑一篮子汇率均升值。11月社零受国补退坡及“双十一”需求偏弱的影响有所走弱、服务业消费相对偏强，投资端数据继续回落。关注财政政策是否有效助力明年“开门红”。
　　风险提示：地产需求超预期回落，外需走弱拖累生产及企业盈利。
　　策略：春季行情的可能节点和潜在催化
　　上周A股探底回升，主因内外流动性环境改善，宽基ETF为代表的配置型资金大幅净流入，美国11月通胀不及预期后降息预期升温和日央行鸽派加息也创造了有利的外部环境。我们认为，经过前期调整，明年的春季躁动值得期待，但当前仍处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段，后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准。配置上，建议继续布局春季躁动，关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向，此外可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链。
　　风险提示：股市流动性不及预期；内外基本面下行风险超预期。