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　　宏观：广义财政支出增长边际回升
　　11月财政收入端数据显示国内经济活动总体保持平稳，微观体感并未出现与消费、投资等宏观数据相同幅度下滑的“体感差”；广义财政支出同比增速边际回升、修正后的广义财政支出（季调后）环比增长进一步上行，显示用于形成实物工作量的广义财政支出力度维持韧性。具体看，企业投资和工业生产活动总体保持平稳，今年前11个月增值税/企业所得税累计同比增长3.9%/1.7%、快于去年全年的-3.8%/-0.5%，投资、工业生产等宏观数据走弱可能受到高基数和口径变化等“技术性因素”扰动；另一方面，11月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比降幅较10月的19.1%收窄至1.7%，剔除注资特别国债和用于化债的“特殊专项债”后同比降幅亦较10月的20.2%收窄至3.8%；此外，修正后的（季调后）广义财政支出环比增长从10月的15%进一步上行至33%、可能主要反映政策性金融工具投放和地方债务结存限额下发带动部分信用扩张、拉动投资需求。具体看，
　　风险提示：财政发力程度不及预期、内需超预期下行。
　　固定收益：中央经济工作会议后的补充信息
　　近期部委学习、会议微镜头、中财办解读等渠道释放出关于中央经济工作会议的更多信息，有哪些新增内容？
　　风险提示：政策落地不及预期，重点领域风险处置进度滞后于市场预期。
　　固定收益：海外市场对国内映射的四个路径
　　今年以来，海外宏观事件驱动交易的特性明显，对国内市场的辐射和联动也有所增强。而辐射范围来看，开始从之前的以经济驱动为主导，转变为经济、地缘、AI产业趋势、全球流动性等多个渠道。总体而言，海外对国内映射的四条主线仍需要在明年密切关注，外需影响盈利预期，AI链仍贡献热点，地缘风险有所降低，海外流动性和人民币升值对国内资产影响偏正面。本周配置建议方面，虽然美联储FOMC会议释放鸽派信号，但“做多AI科技+做多工业金属+做空美元”的共识交易高度集中，甲骨文信用债利差扩大等再次引发AI泡沫化担忧，市场波动放大。国内股债跷跷板效应短期弱化，年底阶段盈利、叙事、资金面青黄不接，短期股指向下有支撑但向上空间不清晰；债市遇利好不涨反跌，机构行为和供求失衡担忧是关键。
　　风险提示：美国通胀超预期，地缘关系持续紧张。