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　　策略：资金透视：逆势资金近期回暖
　　近期市场在前期回调后再度进入震荡期，A股日成交额较此前有所回落，对市场向上动量形成约束，我们关注资金面能否看到积极信号，目前来看：1）交易性资金内部仍有所分化，融资资金此前杠杆去化或基本到位，上周情绪有所回暖，私募证券基金备案数目创年内新高，但被动外资、期权市场仍有待观察；2）逆势资金力度增强，上周主动回购数目增多、宽基ETF继续净流入；3）资金面当前呈现“下有底”状态，增量需进一步观察。
　　风险提示：估算持仓模型失效；数据统计口径有误；散户资金估算口径偏误。
　　研报发布日期：2025-12-15
　　研究员
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318
　　王伟光SAC:S0570523040001