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　　宏观：联储如期降息后可能再度进入“观察期”
　　上周公布的数据显示美国就业市场边际走弱，贸易逆差大幅改善；联储降息落地且开启扩表，通胀指标偏高和就业指标偏弱的“矛盾”环境下，联储可能再度进入观察期；市场对AI的质疑再起。美股普遍下跌、美债收益率陡峭化、美元走弱。本周重点关注美国10-11月就业数据(12月16日)、美国10月零售(12月16日)、美欧日12月PMI(12月16日)、美国CPI(12月18日)、欧央行议息会议(12月18日)、日央行议息会议(12月19日)。
　　风险提示：地缘政治不确定性，联储独立性削弱。
　　宏观：中央经济工作会议持续关注高质量发展
　　2025年中央经济工作会议明确温和扩张的政策基调、持续关注高质量发展，会议对地产政策的表述更为积极，强调推动投资止跌回稳、重提降准降息。上周居民出行活动维持活跃、而工业生产趋于平淡，建筑开工和地产成交同比亦偏低；高基数下地方债发行同比少增，人民币兑美元汇率上行。11月核心通胀指标有所回落、出口增速如期反弹，而居民和企业贷款走势有所分化，关注后续地产增量政策的落地及财政政策是否助力明年“开门红”。
　　风险提示：地产需求超预期回落，外需走弱拖累生产及企业盈利。