今日热点
　　宏观：11月美国CPI大幅低于预期但噪音较大
　　美国11月CPI超预期降温，主要分项均出现回落，背后原因是关税影响相对温和以及就业市场偏弱拖累通胀。CPI同比下行0.3pp至2.7%，低于预期的3.1%，核心CPI同比下行0.4pp至2.6%，亦低于预期。11月CPI环比增速（相对9月复合环比增速，下同）降至0.1%，核心CPI环比降至0.08%，也位于较低水平。截至北京时间23点10分，联储降息预期上行1bp至63bp，2y、10y美债持平，美元指数微跌0.1%，标普500上涨0.6%。
　　风险提示：关税对通胀影响超预期，美国企业年初调价超预期。
　　研报发布日期：2025-12-19
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　胡李鹏SAC:S0570525010001 SFC:BWA860