报告导读：
　　量化CTA策略回顾：今年以来，商品市场呈现显著的结构性分化：贵金属避险需求强劲，能化、黑色受制于弱现实基本面持续下行。商品市场整体波动率维持在低位，但不同板块间波动率失衡，波动率全年在不同板块间出现快速转移。
　　趋势策略：得益于年内行情存在一定长趋势属性，且板块间强弱关系相对稳定，长周期规则类因子表现突出。
　　截面策略：贵金属领涨，能化、黑色板块震荡走弱下探，且全年能化、贵金属板块相继贡献价较高波动率占比。故截面策略中动量因子全年收益领先，基本面因子受“反内卷”影响全年波动放大，库存因子表现不佳。
　　股指CTA：受制于股指波动率中枢下行，股指策略全年表现不佳。全年收益呈现出在4、8月升波行情中放大，在其余时间段内持续磨损，故部分择时交易的股指复合策略能够有较好表现。
　　量化CTA行情展望：全球流动性宽松背景下，长期看好量化CTA策略配置价值。展望2026年，节奏上预计或会出现国际品种领先国内品种进入上行周期的情形，市场可能延续2025年波动率在结构与时序上分布失衡状态。但短期商品供需结构仍难逆转，CTA“牛市”仍需观察，beta类策略可以等待确认趋势后做右侧布局，重点关注在板块/子策略权重分配、风险控制上具备alpha的管理人。