供需
　　炼厂开工与产量方面，前期检修的炼厂逐步回归，其中欧洲、中东等地区的回归趋势较为明显，但俄罗斯地区的炼厂仍有相当规模处于检修之中。总体来看，全球燃料油产量随着炼能利用率的逐步反弹而逐渐上升。而在需求方面，船燃市场表现平淡，而印度、中国的进料需求前期有小幅回升，但在近期表现仍然偏弱。
　　价格与价差
　　绝对价格方面，全球各地燃料油价格月内延续下跌走势，同时由于供应回归趋势随着炼厂开工回升而更为明显，裂解总体呈现下跌趋势。但低硫因存在供应缺口，价格相比高硫更加抗跌，导致亚太区域的高低硫价差仍然坚挺。
　　总结与投资展望
　　高硫方面，中东地区除了正在检修的沙特之外，大部分地区的炼厂开工率总体平稳，这推动了亚太地区含硫燃料油产量和出口的上升，新加坡地区的燃料油库存仍在累积，高硫价格因此受到了明显的利空影响。后续，沙特地区的炼厂预计将在12月回归，考虑到当下汽、柴油给予的良好利润情况，其回归之后将继续保持较高加工量，继续推升高硫供应量。低硫方面，巴西方面的出口仍然没有恢复到年内的情况，同时科威特Al Zour炼厂的渣油加氢装置检修仍未结束，亚太的低硫供应依然存在缺口，这将继续支撑亚太低硫的估值。但需要注意的是，尼日利亚Dangote炼厂的RFCC装置仍然没有完成检修，预计该炼厂一次装置产出的低硫组分仍然将向亚太流动；此外，西北欧-新加坡低硫套利的窗口可能在后续随着亚太的强势继续扩大，这将吸引部分现货向亚太流动，对价格形成利空。
　　综上，高硫12~1月预计将以弱势震荡走势为主，中东将继续作为亚太高硫供应的主力，在现货成交转好之前，价格仍然难以摆脱弱势；低硫供应端产生的支撑作用仍未消散，预计将仍然保持相对强势，裂解、高低硫价差难有下跌空间