Low-Dk二代布需求上修，碳纤维日本龙头提涨
　　Low-Dk二代布需求大幅上行。2026年覆铜板材料持续升级，谷歌TPU v7、英伟达GB300 switch tray、Rubin switch tray有望规模采用Low-Dk二代布，在近期谷歌上修背景下，我们测算二代布2026年需求从不到3000万米上修至超4000万米，供给缺口放大。目前二代布国内供给较为稀缺，来自中材科技、国际复材、宏和科技、林州光远等，国产龙头有望充分受益。
　　碳纤维日本龙头提涨10%-20%，国内行业供需有改善，关注提价可能性，但预期幅度尚有限。2025年12月12日，日本宣布将上调TORAYCA？碳纤维及其预浸料、织物、层压板等中间产品的价格。涨幅在10%至20%之间，主要基于成本上涨向下传导。从国内看，风电大型化带来碳纤维需求复苏，国内供需关系正在修复，当前产能利用率修复至约80%，关注提价可能性，但预期幅度或有限，一是两大龙头预计明年仍有新投产计划；二是占比最大的风电领域要考虑碳纤维与玻纤的相对成本，玻纤风电纱涨价幅度一定程度约束该领域碳纤维的涨价幅度。
　　基本面：水泥出货季节性下行，玻璃库存环比下降
　　地产高频：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-35%（上周-36%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-40%（上周-47%），本周高频数据同比降幅略有缩窄。
　　水泥：十二月中旬，受降温、降雪天气，以及下游资金短缺影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约44%，环比下滑约0.8个百分点，同比下滑约1.0个百分点。在最后需求期，为了提升盈利并为明年开局奠定价格基础，部分地区企业继续推涨价格。
　　玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱整理，南北区域行情稍有分化。北方区域部分区域需求逐步缩量，成交缺乏支撑，叠加期货价格重心下移，沙河大板市场价格重心进一步走低。南方区域需求维持，成交量尚可，华南价格仍有小幅提涨。其他区域零星调整为主。本周全国浮法玻璃生产线共计265条，在产217条，日熔量共计155105吨，周内产线复产1条，较上周增加500吨，月内部分产线仍有停产/冷修计划。本周重点监测省份生产企业库存总量5542万重量箱，环比减少133万重量箱，减幅2.34%，库存天数29.08天，环比减少0.69天。
　　展望2026年：把握存量链、非洲链、AI链三条主线
　　存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。
　　非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。
　　AI链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。