整体：高质量转型启幕，AI驱动需求星辰
　　复盘过去6年电新行业股价走势，我们认为作为典型的成长性行业，“需求”是最核心驱动要素，同时“价格”贡献额外弹性。2026年作为十五五第一年，我们认为电新行业底层需求驱动因素出现变化，有望催动新一轮需求景气周期：1）宏观层面，新能源发展方向不变，人工智能、具身智能产业趋势明确；2）中观层面，新能源转向高质量发展，消纳逐步成为核心，人工智能将拉动全球电力需求开启新的增长；3）微观层面，电新各细分赛道均有不同程度受益。
　　储锂：新能源消纳主线，北美AI贡献弹性
　　光储平价、收益率提升推动储能投资加速，各市场边际变化进一步加速：国内商业模式脱虚向实；美国缺电持续发酵；欧洲电力市场波动加剧/欧盟补贴催化；中东/亚非拉新兴市场能源转型目标等。预计2026年全球储能装机增速达60%-80%，储能产业链充分受益；储能电芯增速达40%-50%，多元场景共振，锂电2026年需求增速达30%。26Q1淡季不淡有望得到验证，储能方面国内备案量高增，支撑储能电池排产稳定；美国数据中心配储订单最快年底开始兑现；国内乘用车面临退坡压力，但考实际季节性波动或也小于预期。供给端产能扩张放缓，26H2延续紧平衡态势，贝塔与阿尔法共振，行业均改善，看好春季行情，1）弹性考虑推荐，6F、碳酸锂。2）稳健推荐：宁德时代、璞泰来（基膜+负极阿尔法）、铜箔等环节。
　　电力设备：出口引领，优选变压器、AI电源
　　2025年，板块驱动力仍然在于出口与全球景气持续上行，并且在AI快速发展的背景下，海外需求预期有所强化。展望2026年，我们认为关键变化在于AI对电力的需求有望在产业端加速得到体现，我国产业链有望斩获更多全球份额。持续重点推荐变压器出海和AI电源0-1：1）变压器海外需求受AIDC拉动显著，且持续供应紧张，国内企业出口加速；2）2026年AI柜外电源高压直流方案有望0-1，国内企业具备破局能力；柜内电源有望实现国内出口的0-1。
　　风光：观察需求预期转变，风电“双海”高景气
　　回顾2025年风电板块股价表现，我们能够发现，即期业绩的增长是股价核心驱动要素，并且对于个股而言，量增是业绩增长的基础，利润率弹性是业绩超预期的重要来源。展望未来，风电具备持续量增基础，并且“国内海风+海外”赛道量增更加突出；同时，供需、产品结构、反内卷、规模效应对不同环节盈利能力均有望形成积极贡献。光伏需求短期随着136号文影响存在不确定性，但是未来随着储能装机占比提升光伏需求有望重回增长。短期行情驱动主要在于供给端反内卷政策的推进，以及储能等第二成长曲线和BC、贱金属浆料等新技术进展情况；光伏行业2027年有望恢复至供需合理水平，2026H2重视行业盈利反转机会。
　　新方向：重视量产进展，优选龙头供应链
　　2026年的人形机器人行业类似2015-2019年的新能源汽车，特斯拉量产节奏没有发生改变，投资维度核心关注特斯拉的定点供应商以及国内本体厂商在政策支持下终端应用加速情况。固态方面，后续催化包括固态电池相关的峰会、工信部将中期检查、潜在的第二轮补贴等，投资维度建议紧抓核心供应链、延伸设备&材料链条。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；2、市场竞争加剧风险；3、国际贸易政策风险；4、行业价格波动风险。