AI业务爆发引领增长，互联网业务稳健增收
　　2025年三季度公司实现总营收2.874亿元，同比增长49.6%。实现Non-GAAP营业利润1512万元，实现六年来首次经营盈利。分业务来看，公司两大核心业务保持高速增长态势，“AI及其他”板块实现营收1.45亿元，同比增长150.8%，占总营收比重达50.4%，首次成为公司第一大收入来源。传统互联网业务则展现出稳健韧性，三季度实现收入1.42亿元，同比提升6.0%，该业务为公司战略转型提供了稳定的现金流收入支撑，但由于去年同期高基数原因，我们预计三季度互联网业务增长将出现一定程度波动。
　　AI赋能数字化转型，降本增效实现盈利飞跃
　　AI技术对于公司而言不仅是新业务增长点，更成为公司数字化转型的核心引擎，推动收入与利润同步提升。在收入端AI业务占比突破50%，使总营收实现49.6%的同比增长，收入结构更趋优化；而在成本端，AI技术在研发、管理、用户获取等环节的深度应用，推动运营费用同比大幅下降，费用率从去年同期105.5%下降至三季度73.4%。同时，AI大模型调用成本的快速下降进一步拓宽了利润空间，带动公司毛利率提升，最终实现季度NoneGAAP层面运营盈利。
　　战略转型成果显著，维持买入评级
　　公司本季度的业绩突破源于2016年启动的“All in AI”长期战略布局，通过专注机器人技术研发，构建了AI软件、硬件垂直一体化的核心技术能力。公司核心战略逻辑清晰，从传统移动互联网工具提供商，全面转向以AI驱动的产业互联网及机器人科技企业，通过“AI+硬件+服务”的一体化解决方案赋能客户。AI业务从培育期正式迈入商业回报期，不仅实现收入规模突破，更推动公司达成六年来首次季度Non-GAAP层面运营盈利，验证了战略转型的可行性与长期增长潜力，标志着公司转型之路取得实质性成果。综上，给予公司9.0美元的目标价，对应2025财年的PS约2.0倍，有32.3%的上涨空间，维持买入评级
　　【风险提示】
　　1.技术转化不及预期的风险；
　　2.海外市场波动与政策风险；
　　3.业务协同与并购整合风险。