收入增长超预期，盈利能力显著改善
　　猎豹移动2025年第一季度营收同比增长36.1%，环比增长9.2%，公司第一季度的盈利能力呈现积极改善迹象，2025财年第一财季净亏损2810.90万元，去年同期净亏损为7632.60万元，同比缩小63.17%。公司在面对市场环境波动和竞争加剧的背景下，已逐步调整战略重心，强化内部管理，推动资源向高价值业务倾斜。截至2025年3月底，猎豹移动持有的现金及现金等价物总额达到2.3亿美元，为未来的战略部署提供了坚实的安全边际。
　　AI提效产品形态重回擅长赛道，推动业务实现高速增长
　　公司一季度重新聚焦AI提效工具产品形态，互联网业务营收实现大幅增长，同比增长46%。猎豹移动旗下的“豹小秘”等产品在这一轮市场扩张中展现出差异化优势，尤其是在多模态交互能力、本地化部署灵活性以及垂直行业适配方面表现突出。公司计划逐步拓展AI技术的应用场景，随着全球AI办公趋势的持续深化，AI提效工具的使用场景进一步拓展，为公司互联网业务未来增长提供了坚实基础。
　　机器人业务内生和并购齐驱，逐步接近盈亏平衡关键节点
　　公司AI及其他业务一季度延续了稳健的增长态势，整体营收达到2.59亿元人民币，同比增长12.4%，环比增长8.7%。这一增长主要得益于公司在服务型机器人的多个细分领域持续发力，同时公司在多个应用场景进行了拓展。未来在推动机器人业务发展的过程中，将采取“内生研发+外延并购”的双轮驱动模式。
　　公司降本增效成果显著，维持买入评级
　　公司2025年一季度的核心业务盈利能力有所增强，互联网业务用户基数的稳步扩大，AI及其他业务持续推进其从传统软件服务向智能硬件生态的转型。综上，公司AI产品商业化突破与智能硬件生态推进同步展开，预计下半年公司实现单季度扭亏。因此维持公司6.4美元的目标价，对应2025财年的PS约1.6倍。
　　【风险提示】
　　1.技术转化不及预期的风险；
　　2.海外市场波动与政策风险；
　　3.业务协同与并购整合风险。