【投资要点】
　　收入增长超预期，盈利能力显著改善
　　公司第二季度营收2.95亿元，同比增长57.5%，环比增长14.0%；运营亏损1110万元，同比减少85.7%，环比减少58.3%；经营活动产生的现金净流入3.62亿元。分业务来看，第二季度公司互联网业务实现收入1.58亿元，同比增长38.8%，AI及其他业务则实现营收达1.37亿元，同比增长86.4%，
　　 机器人业务增长势头强劲，构建可持续商业闭环
　　公司第二季度机器人业务线展现出强劲的发展势头，目前公司AI机器人业务已覆盖接待、递送、工业配送、新零售等多个场景。尤其是在语音型机器人方面，在搭载大模型后，交互体验显著提升。目前公司语音机器人在高端场景（如政务大厅、交通枢纽）的部署已初见成效，且在养老院等新兴场景中也有较高落地可能性，预计三季度将进一步推进相关项目进行长期来看，猎豹移动计划通过“机器人+AI”双轮驱动，构建可持续商业闭环。
　　并购与渠道拓展同步进行，逐步提升品牌海外渗透
　　海外市场方面，公司在7月份收购轻量型机械臂机器人公司UFACTORY，让公司未来机器人产品落地场景更加多元化。目前UFACTORY专注于海外市场且已实现盈利，其技术与猎豹移动的全球分销网络及超过100个合作伙伴相结合，有助于扩大机器人业务的销售规模。这种收购不仅增强了猎豹移动在国际市场上的竞争力，还为其带来了新的收入增长点。
　　公司基本面明显改善，维持买入评级
　　公司第二季度财务有明显改善，随着AI业务和互联网业务的双重驱动，以及机器人业务上的扭亏，使得公司在多个维度上具备了盈利的可能性，我们预计三季度将实现整体盈利。当前公司已经摆脱此前长期亏损困境，基本面明显改善，业务迈向更加稳健的发展阶段。我们预计公司将持续加强AI与业务场景的深度融合，通过AI技术的持续迭代，维持互联网业务造血能力。同时机器人业务进一步拓展应用场景，机器人AI交互能力随产品迭代升级，持续巩固公司在服务机器人领域的领先地位。综上，我们提升了公司全年收入增长预期，给予公司11.0美元的目标价，对应2025财年的PS约2.2倍，有35.5%的上涨空间，维持买入评级