【投资要点】
　　中国领先的互联网保险经纪平台，以科技赋能主导发展方向：
　　水滴公司是一家中国领先的保险科技、众筹和医疗健康平台。经过多年发展，已形成“筹款+保险+数字临床试验解决方案”三大业务板块，利用科技赋能保险行业提升效率。目前公司主要商业化模式是通过旗下互联网保险平台—水滴保险商城将保险消费者与保险公司连接，依托技术整合数据、系统与服务，提供保险产品经纪服务。公司聚焦传统保险市场服务不足的群体，例如低线城市家庭、年轻一代互联网用户、特殊需求消费者，提供定制化保险产品。公司整体呈现用户与产品定位精准匹配、产品创新驱动、技术赋能运营、渠道协同高效的发展特征。战略上，公司将继续聚焦“精细化公域获客+私域用户运营”，叠加业务融入AI技术提效，长期增长具备确定性。
　　AI技术深度融入业务全链条，人效及流量转化效率提升：
　　公司通过“All in AI”战略构建技术壁垒，持续将流量转化为商业价值。2025年第二季度保险业务实现高增长背后是AI对业务全链条的深度改造和人效提升的全面突破。在销售转化环节，公司已形成AI驱动的增长引擎，其自研的“水滴水守”AI保险专家凭借多模态交互能力，服务效率逐渐追平初级人工坐席。在核保环节，公司推出AI核保专家“KEYI.AI”，依托千万级核保知识库缩短复杂核保处理时间。而在客服与后台场景，公司推出AI客服“保小慧”，实现全天候全时段响应。这些AI应用不仅大幅降低后台人员投入成本，更通过数据积累形成“模型迭代—效率提升—数据扩容”的正向循环。
　　公司收入利润稳健双增，首次覆盖给予买入评级：
　　水滴作为中国领先的科技驱动型保险服务平台，凭借其在保险科技领域的深耕积累与布局，通过AI赋能升级实现高质量增长。未来公司的收入增长将受益于多重核心驱动力，包括互联网保险市场加速扩容、市场营销持续投放以及AI技术在业务全链条的深度渗透。综上，考虑到预计公司2025年收入22.1%及利润24.2%的高质量增长，采用PE估值法给予公司对应2025年15倍PE目标估值，约9.4亿美元市值目标，对应目标价2.6美元，相较于现价预计有36.8%的升幅，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1.保险业务受宏观经济影响
　　2.市场竞争加剧导致佣金费率下行
　　3.流量费用攀升导致ROI下降