业绩摘要：2026财年Q3公司收入为570亿美元，同比增长55.6%，高于540亿美元的公司指引与555亿美元的彭博一致预期。毛利率为73.4%，持平公司指引中值和一致预期的73.4%。经营利润为360亿美元，同比增长52.6%；本季度公司GAAP净利润319亿美元，同比增长65.3%，净利润率为56%。GAAP摊薄每股收益为1.30美元，高于彭博一致预期的1.22美元。Non-GAAP净利润318亿美元，同比增长58.8%。Non-GAAP摊薄每股收益为1.30美元，高于彭博一致预期的1.26美元。本季度公司共产生自由现金流221亿美元，去年同期为168亿美元。公司以回购和股息的形式向股东返还了370亿美元。
　　Blackwell及Rubin两年内销售额将达5000亿美元：英伟达与OpenAI及Anthropic等头部AI公司达成战略合作，OpenAI将建成并部署至少10GW的AI数据中心。与Anthropic建立深度技术合作关系，为其优化模型，Anthropic初始承诺采购1GW的计算能力。公司预计2025年初至2026年末Blackwell和Rubin的营收将达到5000亿美元。CEO黄仁勋认为当前并非处于AI泡沫中，而是正经历三场巨大的平台变革，包括从通用计算到加速计算、从传统应用到AI原生应用以及人工智能体（Agentic AI）。而英伟达的软硬件可以适配从预训练、后训练到推理的每个阶段。同时，持续的软件更新保证了6年前发布的A100依然有很高的使用率。
　　数据中心业务增长再加速：2026财年Q3公司数据中心业务收入512.2亿美元，同比增长66%。其中计算GPU收入430.3亿美元，同比增长56%。Hopper平台收入为20亿美元，GB300收入占Blackwell营收的三分之二。本季度公司发布了Rubin CPX，专门为超大上下文窗口的推理设计。网络产品收入81.9亿美元，同比增长162%。
　　目标价240美元，买入评级：我们预计2026-2028财年公司收入CAGR为40.7%，GAAPEPS的CAGR为41.5%。采用DCF法对公司进行估值，由于美国即将进入降息周期，下调WACC至8.5%，永续增长率为4%，得出240美元的目标价，较现价有32.86%的上涨空间，买入评级。