核心观点
　　根据STR超1.8万家内地酒店样本数据，2025年10月中国酒店市场释放积极信号，平均房价成为推动收入改善的核心因素，10月入住率同比-1.3%，平均房价+3.6%，RevPAR同比+2.2%。截至10月末，全国酒店市场年累计RevPAR指数达到96，与去年差距缩小至4%以内；“双11”期间飞猪平台整体履约GMV同比增长30%；中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，此次专业化整合后，船队规模位居亚洲第一；11月17日，港交所披露，广州遇见小面餐饮股份有限公司通过港交所上市聆讯。
　　行业动态信息
　　本周（11.14-11.21）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-6.53%、-6.35%，相对上证综指，分别跑输2.63pct、跑输2.45pct，相对沪深300分别跑输2.76pct、跑输2.58pct，在中信一级行业中排名第23、22。
　　板块表现：
　　社会服务：酒店板块涨跌幅第一（-4.22%），餐饮>景区>出境游>免税，涨跌幅分别为-4.91%、-6.50%、-7.38%、-11.76%。
　　商贸零售：电商及服务板块涨跌幅第一（-2.09%），专营连锁>专业市场经营>贸易>一般零售，涨跌幅分别为-4.13%、-5.73%、-7.14%、-8.89%。
　　板块新闻：
　　根据STR超1.8万家内地酒店样本数据，2025年10月中国酒店市场释放积极信号，平均房价成为推动收入改善的核心因素，10月入住率同比-1.3%，平均房价+3.6%，RevPAR同比+2.2%。截至10月末，全国酒店市场年累计RevPAR指数达到96，与去年差距缩小至4%以内。
　　“双11”期间飞猪平台整体履约GMV同比增长30%，消费者不仅愿意“囤”旅行，更在快速地将这些计划付诸行动。超600万件活动商品被预订，近100万张机票次卡、近300万件酒店套餐、超200万件门票及玩乐套餐被用户收入囊中。
　　11月21日，国务院国资委组织召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目签约仪式，8组项目集中签约，共同推动专业化整合。签约项目中，中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，此次专业化整合后，船队规模位居亚洲第一。
　　11月17日，港交所披露，广州遇见小面餐饮股份有限公司通过港交所上市聆讯。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息预期的不确定性，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势及外贸结汇预期。