油脂油料：需求担忧升温棕榈油破位下跌
　　本周油脂油料市场风格频繁变化，单边价格先涨后跌，油强粕弱到粕强油弱，棕榈油从最弱到最强再到最弱。
　　本周，中国对美豆采购进入实质性阶段。周二至周四，美国农业部连续三日发布大单销售，累计销售量共158万吨，均为25/26年度交付，船期12月、1月为主。受此提振CBOT大豆一度涨势一年半高点。但随后，美盘逻辑转向中国后续能否持续采购美豆。因在中国采购美豆的同时，以更大力度采购南美大豆。海关数据显示，10月中国大豆到港量940万吨，大部分来自巴西，阿根廷和巴拉圭进口占比增加。中国对美豆的可采购空间在缩窄。而且1200万吨采购量不能扭转美豆库存压力。后续市场还需要看到更多的采购迹象或者可扩张空间。巴西和阿根廷大豆播种速度放缓，均因天气问题，未来两周天气转好，有利于播种提速。市场维持南美整体丰产的预期，但已经有机构认为丰产幅度将放缓，因播种偏慢或不利于单产发挥全部潜力。总的来说，逻辑在于美豆价格偏弱震荡。国内方面，大豆单周压榨超过200万吨，现货宽松局面不改。大豆库存和豆粕库存均处于高位。随着油厂海外大量采购美豆、南美大豆，国内大豆供应偏空局面有望持续。现货基差预计延续窄幅震荡格局，豆粕单边偏弱运行。
　　油脂市场上，棕榈油增产破位下跌。船运数据显示，马棕油11月1-20日出口环比减少14%-20%。印度、中国等采购均不积极。与此同时高频数据显示，马棕油11月上半月产量环比增加。这意味着产地累库压力将加大。印尼本周继续发布生物柴油相关消息，预计生物柴油掺混比例提高不会影响出口市场。棕榈油市场目前交易高供应如何消化问题。棕榈油继续向下修复价差。豆油市场上，随着政府恢复工作，美生柴政策开始推进，包括EPA向白宫提交议案，美进口燃料的RINs的减半政策或无法落地等。另外美政府对农民的补贴或也将落地。菜油市场近强远弱格局未变。在油脂市场整体低迷的情况下，菜籽油压力更大。策略上，做多波动率，单边偏弱思路，买油卖粕持有。