我们通过分析18家上市猪企的出栏月报，得出以下结论：
　　上市猪企25年10月出栏量为1881.43万头，同比+30.28%，环比+23.03%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏707.60/389.28/168.51万头，同比分别+13.17%/+45.69%/+34.44%，环比+26.97%/+17.07%/+20.87%。25年10月上市猪企出栏量同比、环比均出现大幅增长，原因是（1）上市猪企在消费旺季加大生猪供给，（2）24年上市猪企产能扩张明显，导致目前生猪存栏量较为充沛。上市猪企25年1~10月累计出栏量为1.58亿头，同比+21.25%。1~10月猪企累计出栏量增速保持在20%左右，与前几个月增速一致，显示25年出栏量上升的原因是24年上市猪企产能增加，同时25年产量释放较平稳，同比增速稳定。头部猪企中温氏股份出栏量增速较高，新希望产能扩张有限导致出栏量增速较低。
　　上市猪企25年10月营业收入为237.29亿元，同比-16.36%，环比+9.62%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望10月商品猪销售收入103.31/50.48/19.18亿元，同比分别-22.28%/-13.15%/-7.83%，环比分别+13.95%/+1.47%/+9.85%。10月生猪销售收入同比下降的原因是生猪销售均价大幅低于去年同期，销量的上升不足以弥补价格的下降幅度。销售收入环比上升的原因是生猪出栏量高于9月。上市猪企25年1~10月累计营收为2466.00亿元，同比+4.33%。上市猪企累计出栏量同比大幅上升，但是出栏均价低于去年同期，收入仅小幅增长。
　　上市猪企10月生猪销售均价环比-11.85%，同比-34.66%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为11.55/11.57/11.28（元/公斤），环比分别-10.33%/-12.22%/-12.49%，同比分别-32.73%/-34.41%/-35.06%。10月上市猪企出栏量同比下降的原因是（1）10月生猪供应量充足，压低生猪价格；（2）旺季需求低迷导致猪价旺季不旺的现象明显。
　　上市猪企10月出栏均重为106.17公斤/头，环比+1.08%，同比+3.65%。出栏均重方面，上市猪企10月出栏体重同比、环比均上升。消费旺季市场对肥猪需求较好，导致猪企出栏均重同环比均增加。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为126.41/112.08/100.91（公斤/头），环比分别+0.08%/-1.26%/+3.86%，同比分别+5.07%/-9.11%/+5.57%。牧原股份、新希望出栏体重同比小幅上升，温氏股份出栏体重同比下降。
　　投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等