快递：或将受益于快递反内卷政策。价：受益于反内卷政策，快递价格已经开始提升。（1）2025年6-7月以来，中央不同部门和会议围绕“低价”和“无序”竞争采取了一系列密切举措。7月29日，国家邮政局召开快递企业座谈会，中通、圆通、韵达、申通、极兔等快递企业相关负责人参加，拉开2025年快递反内卷的序幕。（2）2025年8-9月，广东、浙江、湖南、安徽、江西、湖北、福建等省份陆续相应反内卷政策，快递价格实现提价。（3）2025年9月快递公司月度数据显示，快递单票价格9月开始同比正增长。（4）参考2021年快递反内卷价格上涨情况，快递价格仍有提升空间。（5）根据丰巢港股招股书相关数据结合2024-2025年1-9月快递量增长情况，预计2025-2028年快递需求仍将维持较好增长。
　　油运：平均船龄历史新高，现有的新建订单数量不足以满足未来运力更新需求。（1）根据中远海能投资者演示材料，2025年1-8月，主要油轮航线收益较2024年同期均有提升；（2）根据EIA预计，2025年全球石油产量和消费较2024年呈现逐年增长；2025年1-7月，OECD商业原油库存呈现逐月走高，增长趋势有望持续；（3）根据中远海能投资者交流资料引用clarkson数据，油运大型船VLCC2025年8月的平均船龄达到13年，为2001年以来的历史最高值；（4）海运咨询机构Clarkson预计到2029年，20岁以上VLCC数量达到319艘，而当前订单累计到2029年新交付的VLCC为112艘。由于20岁以上的船只为潜在拆船对象，现有的新建订单数量不足以满足未来运力更新需求。
　　航空：有望进入供求共振周期。供给端：（1）行业层面：从历史纵向比较维度来看，预计民航运输飞机数量首次出现为期8年的低供给增长。（2）公司层面：2025年各航司飞机数保持低速增长；需求端：（1）2025年多数航司航空旅客量保持较好增长；（2）2025年1-9月，各航司整体客座率保持较高水平；（3）预计2026年，航空需求有望受益于促消费叠加反内卷。航空有望进入供求共振周期，建议重点关注航空行业的投资机会。
　　风险提示：快递龙头市占率提升速度过于缓慢，快递行业阶段性价格竞争较为激烈，消费政策效果不达预期；油轮关注海外经济不确定性增强，油轮运输需求恢复不及预期以及地缘政治、贸易环境、汇率波动带来的风险；淡季航空出行需求低于预期；国际航线恢复进度低于预期。