本周关注：航运方面，关注集运涨价进展；基础设施方面，关注高速板块上行潜力；航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注25年价格竞争情况和行业估值修复潜力。
　　航运：中美贸易缓和，关注集运涨价进展。集运方面，美线涨幅有所回落；欧线在长协谈判结束之前船东仍计划推涨，后续涨幅有待观察；东南亚目前舱位相对紧张，仍继续上涨。油轮方面，风险溢价回吐，运价有所震荡，后续如中美能恢复原油贸易或支撑长航线运价。干散货方面，铁矿石货盘稳步增加，关注年底新矿山投产对干散的带动。本周继续关注集运股，中远海控、中谷物流、德翔海运、海丰国际；其次关注中远海能、招商南油等油轮股，26年油轮仍处于景气上行周期。中期持续跟踪中远海特、海通发展。
　　基础设施：关注红利标的上行潜力。周度数据方面，2025年第43周（10.27-11.2）公路货车通行量为5757.2万辆，环比下降2.5%；国家铁路运输货物7856.2万吨，环比下降0.8%；港口完成货物吞吐量28049.7万吨，环比增长15.3%，完成集装箱吞吐量671.8万标箱，环比增长13.8%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定。近期市场风格有所转变，头部高速股价有所修复，持续关注红利标的上行潜力。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口。
　　航空：低基数叠加需求改善，民航量价数据持续改善。1）量价表现，本周民航旅客量同比增长7.2%，其中国内旅客量同比增长5.6%、国内裸票价同比增长5.1%、客座率提升2.2pct，国际及地区旅客同比增长19%。2）供给端，本周日利用率均值为7.4小时,同比持平，ASK同比增长6.8%。3）关注反内卷对行业及估值修复影响：近期民航多次强调“反内卷”，7月22日，2025年全国民航年中工作电视电话会议上，围绕扎实做好2025年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。4）Q4以来，低基数叠加需求改善，民航量价数据持续改善，展望2026年，供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大航释放盈利弹性首年，建议关注行业估值盈利及估值修复空间。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。
　　快递：“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值大幅修复，关注旺季量价表现和政策持续性。1）25年前9月快递业务量增长17.2%，其中9月同比+12.7%，10月从揽投数据来看增速有所回落，预计主要受双十一促销力度和节奏差异影响；2）“反内卷”推动行业价格、盈利及估值修复：7月以来邮政局多次召开“反内卷”相关会议；8月以来大部分地区完成首轮价格上涨，涨幅0.2-0.4元，10月广东等局部地区价格二次上涨，涨幅0.1-0.2元，旺季价格修复基本完成，有望推动Q4行业盈利同比大幅增长。当前时点，建议持续关注旺季价格表现、数据验证情况及26年反内卷政策持续性。推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　物流：本周TAC上海出境空运价格指数周环比+7.1%，同比-2.3%。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。