物流快递：申通收购丹鸟顺利完成交割。数据跟踪：10月27日-11月2日，邮政快递累计揽收量约42.81亿件，周环比-6.18%，同比+8.16%；累计投递量约43.05亿件，周环比-2.18%，同比+10.02%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。11月6日，第11届快递“最后一公里”大会在京举行，国家邮政局党组成员、副局长廖进荣强调，要旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，强化行业自律，积极推进差异化竞争，着力提升快递“最后一公里”服务核心竞争力。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：1）11月3日，申通快递发布《关于收购浙江丹鸟物流科技有限公司100%股权的进展公告》：近日，本次交易已顺利完成交割，丹鸟物流已完成工商变更登记手续；公司全资子公司申通有限持有丹鸟物流100%股权，丹鸟物流及其下属控股子公司将纳入公司的合并报表范围。2）11月4日，韵达股份发布《关于控股股东增持公司股份计划实施完成的公告》：本次增持计划已实施完成，期间上海罗颉思通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份约1455.14万股，占公司当前总股本的0.50%，增持金额约为1.10亿元（不含交易费用）。3）《中国快递末端服务创新发展现状及趋势报告（2025）》显示，随着前置分拣、自动分拣的引入和智能技术应用持续推广，快递末端网点服务能力不断增强；以智能快件箱、服务站为代表的新型末端在快件交付中发挥了巨大作用，在调研样本中，近55%的网点以新型末端为主要交付方式。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。反内卷、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　航空机场：单方面免签政策延长，利好国际需求持续恢复。数据跟踪：1）日均执飞航班量：11月3日-11月7日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2212.60、2241.80、1640.80、684.00、501.20、308.00、360.20架次，周环比分别-0.44%、-0.39%、-0.66%、-2.19%、+0.76%、-1.55%、-4.38%，同比分别+0.85%、+4.93%、+6.53%、+2.50%、+14.39%、-4.48%、+2.29%。2）平均飞机利用率：11月3日-11月7日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.40、7.70、7.80、7.60、8.40、6.90、6.60小时/日，周环比分别-1.33%、-1.28%、-1.27%、-5.00%、+1.20%、-2.82%、-4.35%，同比分别持平、+2.67%、+5.41%、-1.30%、+10.53%、-6.76%、-5.71%。本周观察：11月3日，外交部领事司发布“关于延长单方面免签政策的通知”，为持续便利中外人员往来，中方决定将对法国等国单方面免签政策延期至2026年12月31日24时。此外，中方将于2025年11月10日至2026年12月31日对瑞典免签。上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。单方面入境免签政策或将持续利好国际航线需求恢复。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性有望恢复，因私出行表现较好，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。宏观情绪上，随着牛市推进，经济预期改善，带动商务出行（企业盈利改善）和旅游消费（居民收入回升），航司基本面（票价）有望提升，盈利情况有望好转。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，受海南自贸区建设利好的海航控股，建议关注上海机场、白云机场、海南机场。
　　基础设施：中长期资金持续入市，建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：10月27日-11月2日，全国高速公路累计货车通行5757.20万辆，周环比-2.49%，同比+4.40%。2）铁路：10月27日-11月2日，国家铁路累计运输货物7856.20万吨，周环比-0.84%，同比-2.69%。3）港口：10月27日-11月2日，监测港口累计完成货物吞吐量2.80亿吨，周环比+15.33%，同比+12.98%；完成集装箱吞吐量671.80万标箱，周环比+13.81%，同比+18.40%。4）长端利率：截至2025年11月7日收盘，10年