核心观点：离岛免税新政实施首周，海南旅游消费市场持续升温。11月1-7日，海口海关共监管海南省离岛免税购物金额5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37%。海南自贸港2025年12月封关，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”模式，进口商品免税，加工增值超30%货物可免关税；对于符合条件的企业和个人，实行“零关税、低税率、简税制”的政策体系，简化了国际贸易流程，推动跨境货物贸易结算便利化。
　　海南自贸港新政为区域经济发展与产业升级注入强劲动力，离岛免税政策的持续优化、商品供给结构的丰富与适用客群的战略性拓宽直接催化免税销售额与客单价的同步提升，有望带来显著的业绩弹性。通过“零关税、低税率”等制度优势，海南形成对国内乃至国际消费需求的“虹吸”，客流结构与消费规模有望明显增长。我们认为，直接受益于政策催化的相关标的，如中国中免、王府井、凯撒旅业等，值得重点关注。
　　行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为0.11%。同花顺全A涨跌幅为0.64%，沪深300涨跌幅为0.82%，中信消费者服务涨跌幅为1.38%。恒生指数涨跌幅为0.77%，恒生大湾消费服务涨跌幅为0.51%。社服板块涨幅居前的股票为全聚德、凯撒旅业、粉笔、ST张家界、海伦司、美高梅中国、ST传智、西安饮食。
　　重要公告：1.广州酒家：截至2025年10月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购股份631.84万股，已回购股份占公司总股本的比例为1.11%。2.长白山：经证监会核准，公司向特定对象发行股票，截至2025年10月29日，实际发行568.59万股，发行价每股41.48元，募集资金总额23,584.95万元（含发行费用）。3.锦江酒店：与中信银行就全资子公司GDL申请2,600万欧元流动资金贷款合同签署《保证合同》。4.沪上阿姨：拟采纳为期十年的H股激励计划，计划上限为公司总股本的5%，旨在通过限制性股票激励核心人才。
　　未来一月内股东大会：1.中公教育将于2025-11-25召开临时股东大会；2.中国中免将于2025-11-24召开2025年第一次H股类别股东会；3.中国中免将于2025-11-24召开2025年第一次A股类别股东会；4.中国中免将于2025-11-24召开临时股东大会；5.众信旅游将于2025-11-18召开临时股东大会；6.峨眉山A将于2025-11-18召开临时股东大会；7.中青旅将于2025-11-17召开临时股东大会；8.云南旅游将于2025-11-17召开临时股东大会；9.凯撒旅业将于2025-11-17召开临时股东大会；10.ST张股将于2025-11-17召开临时股东大会；11.科德教育将于2025-11-13召开临时股东大会；12.三特索道将于2025-11-13召开临时股东大会；13.祥源文旅将于2025-11-12召开临时股东大会。
　　风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期，其他风险等。