本周新疆指数129.52，环比+3.37%；新疆煤化工投资指数130.36，环比+4.94%；新疆国企改革指数130.26，环比+1.45%。本周涨幅前三：特变电工（600089.SH）上涨+35.34%，统一股份（600506.SH）上涨+32.93%，东华科技（002140.SZ）上涨+12.63%。本周跌幅前三：武进不锈（603878.SH）下跌-4.09%，广汇物流（600603.SH）下跌-5.04%，新疆交建（002941.SZ）下跌6.66%。本周特变电工上涨主因AI电力相关主题发酵以及煤炭进入连续上行区间。
　　近日，广汇物流公布旗下红淖铁路10月单月发运量达277.46万吨，创电气化改造以来新高，最高日发车数达32车。同期新增外部煤炭始发量12.28万吨，成为新的业务增长点。红淖铁路凭借与兰新铁路、临哈铁路形成的“双通道”格局，在“疆煤外运”战略中地位进一步提升。公司正加快外部市场拓展，通过运能提升与客户结构优化，持续巩固能源物流领域领先优势。
　　本周新疆重点价格为：根据新疆煤炭交易中心数据，奇台县混煤Q5000报价100元/吨，巴里坤混煤Q5200报价215元/吨，拜城主焦煤（A14，S0.9，M4，FC63，V22，G95）报价700/吨。伊吾县淖毛湖——宁夏惠农汽运价格为280元/吨，环比持平；本周新疆甲醇价格为1630元/吨，与华东地区价差为-477.5元/吨；本周新疆尿素价格为1440元/吨，与山东地区价差为-160元/吨。2025年9月，新疆煤炭铁路发运量：国有重点煤矿为310.90万吨，同比1.77%；2025年9月，新疆原煤产量4356.3万吨，同比-2.57%。
　　能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。近年来，随着疆煤外运铁路的扩容，国家管网集团的成立和西气东输管道的落成，疆电外送超高压管廊的铺设，以及后续液体管输的落地，新疆煤、煤制气、煤制油、甚至煤制甲醇，即将开始流向全国，这是中国版的“能源独立计划”，远期展望此举不仅有望降低中国的能源进口依赖，也将系统性降低中国的能源和制造业成本。近期我们观察到新疆相关项目核准、动工加速，或有望成为催化剂推动新疆煤化工相关标的投资节奏。
　　新疆国企改革正在加速。以发展促稳定已经成为新疆的底色，新疆国企既是新疆大发展的受益者，也是业务重组管理优化的受益者。未来新疆国资和新疆兵团都要沿着新疆十大产业布局进行业务整合，证券化平台化也会随着发生，资产整合、管理优化的空间极大。近期西域旅游的实控人变更、宝地矿业的收购、中基健康被借壳等事宜，或意味着新疆国企改革的加速。需要重点关注背靠新疆优势资源的新疆地方国企。
　　新疆，时来天地皆同力，建议关注煤化工投资和国企改革两条主线：1）在新疆进行项目投资，包括在新疆有煤矿和进行转化的能源化工公司：特变电工、九丰能源、宝丰能源、广汇能源、湖北宜化、中基健康等；2）为煤化工项目提供服务的卖水人，包括了伴随煤炭开采的民爆服务雪峰科技、广东宏大、易普力和提供煤炭运输服务的公司等；3）为煤化工建设提供服务的铲子股，包括煤化工设计、总包、建设、设备：东华科技、中石化炼化工程、三维化学、中国化学、航天工程、中泰股份、福斯达等；4）新疆本地的国企/兵团企业有望迎来改革深化发展机遇：立新能源、青松建化、天富能源、宝地矿业、新疆天业等。
　　风险提示：政策落地不及预期；项目建设进度不及预期；并购重组过程中的进度不确定性；项目数据统计存在误差。