新型储能装机快速增长，推动磷酸铁产业链需求持续提升。2021年至2024年期间国内新型储能装机量由2.4GW增长至43.8GW，CAGR约为162%。2025年上半年国内新型储能装机量为23.03GW，同比增长68%，其中5月单月新增装机量创历年月度新高达10.25GW。2025年9月12日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设行动方案（2025-2027年）》，预计三年内全国新增新型储能装机容量超1亿千瓦，2027年年底达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。在储能及动力电池领域需求快速增长带动下，2025年1-9月国内磷酸铁锂电池产量为884.5GWh，同比增长66.6%；磷酸铁产量为234.54万吨，同比增长59.7%。
　　磷酸铁供需格局改善，行业景气度显著回升。由于下游旺盛需求叠加供给端新增产能投放放缓，磷酸铁整体开工率持续上行。截至11月7日国内磷酸铁行业开工率已达81.6%，同比提升30.1个百分点。库存方面，受2025年下半年磷酸铁锂电池产量进一步提升影响，磷酸铁库存开始下降，截至11月7日国内磷酸铁库存约为2.45万吨，较2025年6月末下降约22.1%。开工率上行及库存下降共同反映出磷酸铁产品供需逐步趋紧，行业景气度明显上行。
　　磷酸铁价格企稳回升，磷化工企业盈利显著改善。受供需格局改善影响，2025年8月末以来国内磷酸铁价格开始小幅回升，截至2025年11月7日价格为1.05万元/吨，较8月末上涨约0.6%。虽然行业平均毛利润仍处于亏损状态，但具备完整产业链布局的磷化工企业盈利能力已出现显著好转。以川恒股份旗下恒轩新能源为例，2024年净利润率为-30.7%，2025年上半年净利润率提升至-7.4%，较2024年水平提升23.3个百分点。这一改善主要得益于产能利用率提升带来的规模效应及完整产业链布局带来的成本优势。
　　高品位磷矿供应紧缺，价格有望维持高景气。自2021年开始国内磷矿石价格持续走高，并于2023年年末开始维持1000元/吨以上的高位。截至11月7日，国内30%品位磷矿石销售均价约为1017元/吨。磷矿石维持高景气主要原因包括：高品位磷矿石供应持续偏紧；市场磷矿石实际流通量有限（仅26%进入市场流通）；磷矿开采成本因品位自然下降和环保要求提高而攀升；湿法磷酸、磷酸铁等新需求快速增长。根据百川盈孚统计及预测，2025年我国磷矿石有效产能预计约为1.22亿吨/年，较2024年仅增长250万吨/年。考虑到政策监管以及新增产能的爬坡周期，中短期内磷矿石产能增量相对有限。
　　投资建议：在储能及动力电池的旺盛需求拉动下，当前磷酸铁供需情况持续趋紧，对应价格及盈利能力有望好转，对具备规模优势和成本优势的磷化工企业形成利好。同时，中短期内磷矿石新增产能相对有限，高品位磷矿石价格有望维持高景气，利好行业内头部企业。建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、新洋丰、川发龙蟒、芭田股份、湖北宜化、川金诺等。
　　风险分析：原材料价格快速下跌和维持高位风险，下游需求不及预期风险。