但在风险可控和支撑高水平科技自立自强和核心战略背景下，“科技金融”预计是未来重点。2、对科技金融政策的趋势梳理：对“人工智能+”和“新型工业化”，要求金融资源更精准和聚焦；给银行保险规划五年的“施工图”，引导建立全生命周期服务体；证券市场从IPO、再融资、并购、创投等多维度为科技企业提供包容和适配的融资环境。3、科技金融对金融行业投资影响：券商科创含量比例较高，享成长性弹性，关注综合服务能力强的头部券商；银行支持科创体量最大，享受科技发展的宏观红利，高安全边际；保险兼具向上弹性以及稳健属性，关注资产负债匹配好的保险公司。
　　学习“十五五”规划关于金融：科技金融是重点。1、延续与侧重点的变化。规划延续之前对金融的定位：支持新质生产力和底线思维。但在目前风险可控的背景下，支撑高水平科技自立自强和建设金融强国的是核心战略，“科技金融”是未来金融行业的重点。2、政策的底层逻辑：“破局”与“托底”：破局（进攻）：全力发展新质生产力，以此突破经济增长天花板，是未来金融资源倾斜的核心方向。托底（防守）：坚决防范房地产、地方债务等系统性风险，为新旧动能转换提供稳定的宏观环境。
　　银行、保险、证券“科技金融”的政策趋势。我们对近几年的科技金融政策进行了梳理：1、银行保险行业支持科技的五大趋势。从原则指引转向细化执行、单一支持转向生态构建、融资支持转向全生命周期综合服务、中央统筹转向区域特色、传统风控转向数字赋能和风险共担。2、证券行业支持持科技五大趋势。注册制全面推进拓宽融资渠道、鼓励金融科技创新提升服务效能、加大债券市场支持（科创债）、强化券商综合服务职能、注重市场生态建设。
　　“科技金融”核心政策与金融机构实践。1、银保领域：针对“人工智能+”和“新型工业化”，政策要求金融资源精准聚焦前沿科技与“卡脖子”领域。《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》作为未来五年的“施工图”，引导机构建立全生命周期服务体系。2、证券领域：“科创板八条”与“1+6”改革、并购重组“新六条”、“创投十七条”等政策，从IPO、再融资、并购、创投等多维度深化资本市场改革，为“硬科技”企业提供更为包容和适配的融资环境。
　　“科技金融”对金融机构经营与估值的影响。1、经营层面：业务模式向生态化、专业化转型，风控逻辑转向技术驱动，盈利来源多元化（银行科技贷款扩表、券商科创业务放量、保险耐心资本参与）。2、估值层面：银行估值修复与分化并存，资源禀赋强的大行、科技特色股份行及区域科创属性强的区域行占优；券商享成长性溢价，综合服务能力强者受青睐；保险凸显稳健配置价值。
　　投资建议：银行：科创总规模大，享稳健收益，估值修复与分化并存，关注具备牌照+算力+客群覆盖度三重优势的大行、在科技金融领域较为领先的股份行、以及所在区域科创属性较为鲜明的城农商行。券商：科创含量高，享成长性弹性，关注综合服务能力强的头部券商、以及具备区域及业务特色的中小券商。保险：兼具向上弹性以及稳健防御属性，关注资产负债匹配好的保险公司。
　　风险提示：政策推进不及预期，宏观经济大幅波动，研报使用信息更新不及时风险。