供应：三季度海外铜矿产量不及预期，铜矿供应维持紧张，粗铜供应边际宽松。10月国内精炼铜产量减少，预计11月产量企稳。
　　◆需求：10月中国精炼铜表观消费预估同比下滑，11月表观消费预计延续同比下降。海外制造业景气度分化，需求预期中性。
　　◆进出口：10月沪铜进料加工出口窗口打开，美铜与伦铜价差缩小，美铜套利窗口关闭。
　　◆库存：10月上期所、保税区和COMEX库存增加，LME库存减少，总库存抬升。预估11月中国库存变化不大。
　　◆小结：进入11月，中国精炼铜产量预估企稳，消费预计季节性回升，废铜替代增加的情况下预计供需紧平衡。海外需求预期中性，冶炼厂检修减产增多将减轻供应压力，同时仍需关注美国进口的变化。宏观层面，中美经贸关系迎来缓和期，美联储货币政策宽松方向不变，因此尽管美国政府延续关门、美股高位回调，但预计仅是短期的冲击，后续美国政府重新开门有望再次提振市场情绪。总体而言，矿端供应紧张格局下铜价重心将较之前抬升，若宏观悲观情绪缓和，铜价有望重新震荡走强。本月沪铜主力合约运行区间参考：84000-90000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10400-11200美元/吨。操作建议：回调试多