◆行情回顾：上月价格震荡上涨，截至11月7日，01合约收盘价6780元，月同比上涨300元；PXCFR价格826美元，同比上涨17美元。基差和价差方面，截至11月6日，折算基差-73元，月同比下降117元；1-3价差-4元，同比下跌2元。
　　◆供应端：月末中国负荷89.8%，同比上升3.4%；亚洲负荷80.2%，同比上升2.4%。国内装置方面，十月检修量仍旧较少，整体负荷持续维持高位。后续来看，十一月检修量同样偏少，负荷环比预期持稳。进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，环比上升4.7万吨。
　　◆需求端：月底PTA负荷76.4%，月环比上升2%。十月检修装置有所减少，整体负荷高于九月。十一月检修量预期有所上升，负荷下降。
　　◆库存：9月底社会库存402.6万吨，同比累库10.8万吨，根据平衡表10月小幅去库，11月因PTA检修量大幅上升，预期小幅累库，整体PX供给偏紧缺，在历史开工高位的环境下仍然以紧平衡为主。
　　◆估值成本端：上月PXN上升27美元，截至11月6日为250美元，上月估值震荡走强；石脑油裂差上涨4美元，截至11月6日为110美元，原油端走势震荡偏弱。芳烃调油方面，美亚汽油裂解价差较高，美国汽油库存季节性历史低位，美亚芳烃价差走强，调油相对价值偏高，芳烃调油预期较强。
　　◆小结：上月前期PX矛盾不突出，整体估值以平稳为主，跟随原油震荡，月底附近在芳烃调油数据持续较强，且PTA减产传闻下，带动PXN走强，PX大幅增仓走强。目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月份PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前缺乏实际驱动，估值中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会。