估值：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格底部或已出现。
　　成本端：WTI原油下跌-3.45%，Brent原油下跌-2.95%，煤价无变动0.00%，甲醇下跌-6.73%，乙烯下跌-8.75%，丙烯下跌-10.23%，丙烷无变动0.00%。油价低位反弹，供需双弱背景下成本端影响较大。
　　供应端：PE产能利用率83.3%，环比下降-0.76%，同比去年上涨4.75%，较5年同期平均下降-5.42%。PP产能利用率78.55%，环比上涨1.76%，同比去年上涨5.46%，较5年同期平均下降-5.87%，聚烯烃2601合约供应端出现分歧，聚乙烯仅存40万吨计划产能，聚丙烯压力较大（145万吨计划产能）。
　　进出口：9月国内PE进口为102.22万吨，环比上涨7.58%，同比下降-10.04%。9月国内PP进口17.74万吨，环比下降-6.18%，同比下降-6.18%。出口端季节性旺季来临，9月PE出口9.92万吨，环比下降-14.48%，同比上涨63.54%。PP出口20.82万吨，环比下降16.82%，同比上涨21.14%。
　　需求端：PE下游开工率45%，环比上涨1.44%，同比下降-0.09%。PP下游开工率52.61%，环比上涨1.74%，同比上涨1.23%。季节性旺季，整体开工达到往年同期水平，但PE农膜原料需求较好。
　　库存：PE生产企业库存49.02万吨，环比累库0.33%，较去年同期累库20.44%；PE贸易商库存5.01万吨，环比去库-7.28%，较去年同期累库0.58%；PP生产企业库存59.99万吨，环比去库-11.96%，较去年同期累库12.11%；PP贸易商库存22.86万吨，环比去库12.45%，较去年同期累库87.68%；PP港口库存6.46万吨，环比去库-5.97%，较去年同期累库5.04%。
　　小结：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格底部或已出现。聚烯烃整体利润下降，上中游库存高位出现去化。聚烯烃基本面主要矛盾集中在估值较低，待成本端原油开始反弹，聚烯烃或将大幅上升。
　　下月预测：聚乙烯(L2601)：参考震荡区间（6600-6900）；聚丙烯(PP2601)：参考震荡区间（6300-6600）。
　　策略推荐：逢低做多LL-PP价差。
　　风险提示：PE进口大幅上升，PP出口大幅上升。