现货端：10月至今国内猪价呈先跌后涨再跌的走势，上旬处于假期，供应逐步恢复但需求表现不及预期，局部恐慌性出栏导致价格创出新低；中旬随着降温进行，低价刺激二育和冻品入库，屠宰放量背景下猪价从低位反弹；下旬至今随着二育暂缓以及消费端抵触，猪价再度回落；本月出栏均重震荡中上行，同比仍高，肥标价差季节性冲高后小幅回落。具体看，河南均价月落0.7元至11.9元/公斤，月内最低11.26元/公斤，四川均价月落0.4元至11.4元/公斤，月内最低10.3元/公斤，广东均价月落0.2元至12.36元/公斤。供应端，本月集团场计划出栏量基本持平，散户高价出栏和低价补栏均有可能，但季节性看整体以出栏为主，需求方面呈逐步增多趋势，但中短期内无大幅增量的空间，供需博弈下预计猪价以小幅震荡走弱为主。
　　◆供应端：9月官方母猪存栏为4035万头，环比小落0.1%，仍比正常母猪保有量多3.5%，去年以来母猪产能的持续增加，或导致今年及明年上半年供应基调维持偏空；不过，当前政策端强制去产能的预期较强，或在今年亏损有限的背景下改善明年供应，未来几个月需重点关注政策去产能的兑现情况，从已公布的数据看，钢联10月母猪环比+0.11%，涌益-0.8%，产能去化开始但进度偏慢。从仔猪端数据看，当前至明年4月基础供应整体呈逐月增加的趋势，叠加本轮冻品入库及二育活体导致的向后累库，以及为应对节后淡季而前置的供应，预计今年春节前生猪市场面临的依旧是高屠宰+大体重的熊市配置；从近端数据看，国庆后屠宰量维持偏高，冻品库存持续回升，生猪交易均重同比偏大、环比回升，短期市场依旧是个供应偏大和过剩的格局。
　　◆需求端：国庆后需求端环比有所发力，一方面低价刺激消费、冻品和二育入场，另外降温后基础消费增多，但10-11月份整体温度下降空间有限，且离春节尚有时日，消费的大幅增加需要等进入12月份以后。
　　◆小结：本轮反弹主要由冻品入库和二育加量推动，由此产生的后置供应，将连同基础供应和未来的前置供应，共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面的大方向仍指向反弹抛空；只是当前低价位加高持仓的博弈格局已经形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽的可能，考虑近端供应偏大，而远端有去产能的预期，当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空