市场综述：10月三大油脂大幅下跌，外资席位油脂净多仓位已转为负水平，主要是棕榈油产地供应仍然偏大，且马棕出口数据未放量，意味着下游需求一般或棕榈油产量仍较高。印尼官员称2025年棕榈油产量将同比增产10%，叠加8月印尼产量数据同比仍然高位，市场预期产地累库持续，压制行情走势。
　　国际油脂：10月中国及加拿大两国元首会见，双方同意，恢复重启各领域交流合作，推进解决彼此关切的具体经贸问题，不过事后加方又表示不会立即降低关税。印尼8月棕榈油产量仍然较大，虽然其国内库存不高，但每个月可出口量较大，国际供应较为充足，若在四季度仍维持高产，马来西亚及印尼棕榈油将会进入持续累库局面，不过，按往年正常水平产量及国际需求来看，来年一季度将会进入快速去库节奏。
　　国内油脂：10月油脂现货基差稳定。国内油脂总库存仍较高，油脂供应充足，随着大豆压榨量因到港量下滑而逐步下行，豆油产量下降，菜油库存因预期进口可能会维持偏高水平，棕榈油库存因进口量低维持稳定，国内油脂总库存可能是高位小幅下行趋势。
　　观点小结：马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。