核心观点：建议关注酒店行业经营层面边际改善带来的板块投资机会。根据STR数据，国庆假期中国内地酒店RevPAR指数同比回正，主要系房价上涨驱动，ADR指数达到105，OCC指数为96。从入住率看，假期中后段ADR及OCC表现均高于去年同期，反映旅游出行消费持续释放。
　　同时，根据航班管家数据，2025年1-9月民航执行客运班次日均超1.5万班，同比增长3.4%，创历史新高；旅客运输量5.8亿人次，同比+5.2%，其中国内同比+3.5%，国际同比+26.4%，同比2019年增长17%，其中国内增长18.4%、国际增长8%。票价方面，国庆假期国内市场平均票价止跌回升。
　　行情回顾：上周社会服务行业涨跌幅为-1.72%。同花顺全A涨跌幅为-3.44%，沪深300涨跌幅为-2.22%，中信消费者服务涨跌幅为-1.27%。恒生指数涨跌幅为-3.23%，恒生大湾消费服务涨跌幅为-2.95%。社服板块涨幅居前的股票为万达酒店发展、亚朵、大连圣亚、思考乐教育、方直科技、安邦护卫、中国高科、香港中旅、长白山等。
　　重要公告：1.蜜雪集团：拟注资2.86亿元认购福鹿家51%的股权;以1120万元受让标的公司股东赵杰2%的股权;转让完成后福鹿家将成为蜜雪集团非全资附属公司，其财务业绩将并表。2.祥源文旅：海昌海洋公园发布公告，宣布其与祥源控股集团特别授权认购股份已正式完成，祥源注资22.95亿港元，正式成为其控股股东；控股股东之一致行动人安徽祥源文化发展有限公司将其持有的部分股份进行了质押。截至公告披露日，安徽祥源持有公司股份216,831,958股，占公司总股本的20.56%。本次质押后，安徽祥源累计质押股份数量207,360,000股，占其持有公司股份总数的95.63%，占公司总股本的19.66%。3.凯撒旅业，全资孙公司已经完成对青岛汉莎天厨食品有限公司100%股权的收购。4.银河娱乐财务总裁陈应达因追求个人发展而离任，将于今年11月22日起辞职及离任公司；同时，Thomas Arasi将会于今年10月27日起接任为财务总裁。
　　未来一月内股东大会：1.兰生股份于2025年10月27日的临时股东大会；2.西安旅游于2025年10月27日的临时股东大会；3.ST张家界于2025年10月27日的临时股东大会；4.天目湖于2025年10月24日的临时股东大会。
　　风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期，其他风险等。