市场回顾：2025/10/13-2025/10/19，主要指数沪深300下跌2.22%，上证综指下跌1.47%，创业板指数下跌5.71%。2025/10/13-2025/10/19沪深两市主板A股日均成交额14,199.20亿元，较上周下降12.91%；截至10/16两融余额24,571.96亿元，较上周上涨0.63%。2025/10/13-2025/10/19申万银行指数周涨4.89%，跑赢沪深300指数7.12pct。
　　银行周观点：经济活力边际提升，供需两侧协同发力。10月14日，李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。这是今年召开的第二次经济形势专家和企业家座谈会。与上次座谈会相比，本次会议的战略侧重和政策着力点有明显递进和深化。一是会议部署时间更为长远，不止看年内的变化，更要从“十五五”的五年规划来看经济发展的长期趋势；二是宏观政策着力点在中长期，其核心是从短期、应急式的“强刺激”，转向了更注重中长期、兼顾内生活力的“调结构与促改革”。从4月的“靠前发力”变为10月的“持续发力”，4月更侧重于快速对冲外部不确定性，10月则解决当前经济面临的深层次问题，需要更多依靠改革和创新，而不仅仅是宏观政策的短期刺激；三是扩大内需方面，从“需求侧管理”延伸至“供需两侧协同发力”。单纯依靠消费补贴只能拉动一时消费，消费需求前置但并未明显增长，因此在促消费的同时，更强调通过优化供给端（如增加优质供给、营造产业生态）来激发和满足需求。在优化供给端的措施方面，首次明确提出“发展创业投资基金”，并系统强调“营造一流产业生态”，治理无序竞争。
　　结合9月社融信贷数据来看，居民短期消费贷需求仍然较弱，三季度连续3个月同比少增。9月居民贷款新增3890亿元，同比少增1110亿元，其中居民短贷/居民中长贷分别新增1421/2500亿元，同比分别少增1279/多增200亿元。居民中长贷同比增量回正主要由于9月楼市销售有所好转，9月30日大中城市商品房成交面积同比6.71%（前值-9.89%）。9月经济活跃度边际有所回升，9月PMI环比回升0.4pct至49.8%，9月M1增速环比上升1.2pct至7.2%，连续5个月上升，既有去年“手工补息”的低基数效应，也有企业和居民资金活化度提升的影响。M2-M1剪刀差收窄至1.2pct，或表明企业生产经营活跃度提升、居民投资消费需求回暖等积极信号。若促消费的同时优化供给端，营造良好的产业生态，有望进一步提升经济活力，实现生产消费回升的良性循环。
　　投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行整体仓位有所提升，但欠配幅度仍然较大。考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金，建议一揽子配置：1）红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H）、中信银行（A+H）、兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行。同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，建议关注浦发银行。2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性。系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动经济结构转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。建议关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。