汽车基本面：上周终端销售依旧景气，部分地区补贴暂停促使短期抢补现象有所升温。
　　价格端延续平稳，库存延续健康状态。生产批发端部分车企开始加大供给为年底备货。9月新上市的理想i6、银河M9、极氪9X、换代问界M7等依旧表现较好。
　　投资角度：短期调整明显，市场对中美贸易摩擦仍有担心，但牛市基调没有改变。机器人依然是汽车4Q投资主线，汽零有不错的主业锚，且没有明显估值泡沫化，后续有望随催化剂陆续出现而修复。后续催化剂包括但不限于Tesla产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码、产业补贴政策等。
　　投资建议：
　　1.汽零-机器人：头部新增推荐敏实集团，继续推荐拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子。其次新增推荐星宇股份、常熟汽饰，继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份，建议关注金钟股份。
　　2.汽零-AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期回调、位置较好，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于L4。
　　3.汽零-液冷：继续推荐银轮股份、凌云股份。
　　4.整车：beta标的建议继续等待，推荐江淮汽车、吉利汽车，关注小米集团。
　　5.重卡：数据依然优秀，位置已至阶段低位，推荐中国重汽、潍柴动力。
　　一、数据跟踪
　　10月上旬折扣环比微降。折扣率9.5%，环比-0.1PP（因9/25网站较多车型数据缺失，故对比9/10，后同），同比+1.1PP（10/10）。折扣金额21384元，环比-108元（9/10），同比+2937元（10/10）。10月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：上汽通用别克-1.9PP，长安启源-1.6PP，长安马自达-1.3PP，华晨宝马+1.2PP，领克-0.7PP（相较于9/10）。
　　截至2025年10月17日，
　　1)碳酸锂，3Q25均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新7.34万元/吨，较上周末-0.16%；
　　2)铝，3Q25均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新2.09万元/吨，较上周末0.19%；
　　3)铜，3Q25均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新8.48万元/吨，较上周末2.12%；
　　4)钯，3Q25均价308元/克，同比+22%、环比+17%；最新416元/克，较上周末+12.60%；
　　5)铑，3Q25均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%；最新0.21万元/克，较上周末+9.35%；
　　6)天然橡胶，3Q25均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新1.41万元/吨，较上周末-3.23%；
　　7)聚氯乙烯PVC，3Q25均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平；最新0.47万元/吨，较上周末-0.55%；
　　8)冷轧普通薄板，3Q25均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%；2025年10月10日最新4086元/吨，较上周末-0.54%；
　　9)天然气，3Q25均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%；最新0.40万元/吨，较上周末-0.45%；
　　10) 92#汽油（截至9月30日）：3Q25均价8.23元/L，同比-8%、环比持平；2025年9月30日最新8.10元/L，较2025年9月20日-0.18%；
　　11) 95#汽油（截至9月30日）：3Q25均价8.51元/L，同比-8%、环比持平；2025年9月30日最新8.38元/L，较2025年9月20日-0.21%。
　　二、行业要闻
　　1) 10月11日，乘联会公布9月销量，9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%。今年以来累计零售1,700.4万辆，同比增长9%。（财联社）
　　2) 10月13日，工信部公开征求意见，拟通过“提高、增加、优化”三个方面，全面提高车企在智能化、网联化方面的能力要求和生产准入门槛。（财联社）
　　3) 10月14日，中汽协发布数据显示，9月，汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。（财联社）
　　4) 10月16日，9部门印发《贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025-2027年）》，推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展。（财联社）
　　三、市场表现
　　本周汽车板块涨幅-6.24%，板块排名27/29。本周指数涨幅情况：上证综指-1.47%、沪深300 -2.22%、创业板指-5.71%、恒生指数-3.97%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-6.24%、零部件-8.61%、乘用车-4.13%、商用车+1.15%、流通服务-5.56%。
　　四、风险提示
　　宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。