“宏图计划”第四篇章、薪酬方案共同明确中长期目标，彰显发展信心。“宏图计划”第四篇章标志着特斯拉战略重心从电动汽车和能源领域全面转向人工智能与机器人技术，以人形机器人Optimus为价值核心，预计机器人贡献未来80%的公司价值。同时，发布极具吸引力的马斯克薪酬方案，有动力使得马斯克未来十年内继续留在特斯拉。该方案不仅提供巨额财务激励，也赋予马斯克更大的公司控制权。同时明确公司发展目标，彰显管理层信心，并给予市场较为乐观的中长期指引——（ 1）累计交付2000万辆特斯拉汽车；2）1000万FSD活跃用户；3）交付100万台Optimus人形机器人；4）100万辆自动驾驶出租车投入运营等。
　　机器人、智驾等催化密集、Robotaxi商业化进程加速。近期，AI5芯片取得阶段性进展，算力性能有望大幅提升，预计2026年底投产；FSDV14发布，为v12以来的最大升级，在导航、环境感知、用户操作等方面进行了全面改进；robotaxi已面向公众开放服务，并从奥斯汀扩大至加州、内华达州已获准在该州测试），服务范围持续扩大，商业化进程加速，后续将持续扩大至其他地区，目标年底覆盖美国一半以上人口。机器人方面，特斯拉开通“TeslaAI”微博账号，展示金色optimus v2.5，当前正敲定v3设计，预计特斯拉Optimus V3即将于2025年底发布，2026年实现量产，并在未来五年内生产100万台。第三代将在手部灵活性和AI大脑集成方面取得重大突破，核心变化在于灵巧手的改进，手部自由度预计提升，有望对产业形成重大催化。
　　新车上市叠加销售政策，Q4销售有望持续向好。Q3特斯拉全球销量49.7万辆，同增7%，环增29%，高于市场预期。Model YL自8月19日推出后订单表现强劲，9月2日开启交付，此前官网显示预计交付时间为2025年11月，显示出需求强劲。9月特斯拉中国批发销量9.1万辆，同增3%，环增9%，止跌回升。为应对市场竞争，特斯拉9月以来下调Model3长续航版价格1万元，并推出8000元车漆减免优惠、贷款5年0息、1299元购买充电福利包等销售政策。金九银十销售旺季来临，特斯拉积极的销售措施叠加Model YL车型贡献增量，国内市场销量有望逐步向好。同时，德国工厂上调产量计划，释放欧洲销量向好的积极信号，海外推出经济版Model Y与经济版Model3，进一步贡献增量，看好Q4特斯拉海外销量。
　　投资建议：金九银十销售旺季成色显著，销量向好，叠加智驾赋能，机器人催化密集，建议关注【特斯拉】、【浙江荣泰】、【银轮股份】、【拓普集团】、【三花智控】、【双环传动】、【均胜电子】、【恒帅股份】、【新泉股份】、【豪能股份】等。
　　风险提示：量产与技术落地风险、需求不及预期风险、政策运营风险。