事项：
　　8月全球轻型车销量约692万辆、同比+4.3%、环比-2.0%，海外合计约424万辆、同比-1.7%、环比-8.3%，其中北美175万辆、同比+2.1%、环比+5.1%，欧洲约109万辆、同比+0.7%、环比-24%，中国268万辆、同比+15%、环比+10%。
　　9月速报：据Marklines，估计9月北美轻型车销量同比+5.4%，欧洲+6.9%。
　　评论：
　　海外同比增速由正转负。8月海外轻型车销量合计约424万辆、同比-1.7%、环比-8.3%。具体各地区：
　　1)北美：8月175万辆、同比+2.1%、环比+5.1%，由于9月底新能源补贴退坡，通用、福特等车企受益于政策末期的需求激增。
　　2)欧洲：8月约109万辆、同比+0.7%、环比-24%，其中西欧86万辆、同比+3.7%、环比-27%、延续较好同比增长，西班牙、土耳其同比增速均超10%，法国同比由负转正，意大利、英国同比降幅收窄；但俄罗斯13万辆、同比-18%、环比+0.8%、同比降幅扩大、车市仍未回暖。
　　3)南美：8月31万辆、同比+1.8%、环比-6.7%，其中巴西21万辆、同比3.9%、环比-6.7%，高利率和经济放缓可能影响行业表现。
　　4)东亚：8月38万辆、同比-5.3%、环比-19%，其中日本28万辆、同比7.9%、环比-24%，多家车企此前停产带来的反弹效应已逐渐消散，日本消费者正努力应对资金困境。
　　5)东南亚+南亚：8月48万辆、同比-21%、环比-5.4%，其中印度同比-30%，印度尼西亚同比-26%。
　　6)中国：8月268万辆、同比+15%、环比+10%。8月狭义乘用车出口53万辆，同比+23%、环比+6.1%。
　　7)新能源：8月全球电动车销量约182万辆、同比+27%、环比+5.6%。其中，海外合计约52万辆、同比+32%、环比-4.7%；8月北美约19万辆、同比+16%、环比+18%，欧洲约26万辆、同比+42%、环比-18%，中国约130万辆、同比+25%、环比+10%。
　　8) 9月数据速报：据Marklines，估计9月北美轻型车销量同比+5.4%，同比增速上升；估计欧洲同比+6.9%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国/俄罗斯同比分别+13%/+2.1%/+26%/+16%/+4.1%/+11%/-18%。
　　预计海外轻型车销量2025年5514万辆、同比基本持平。我们判断：
　　1)北美：Q3表现超预期，但预计Q4关税对汽车消费的影响逐渐体现、叠加美国新能源补贴退坡，预计2025年销量同比基本持平；
　　2)欧洲：25H1表现一般，但25H2各国尤其西欧汽车消费向好，预计2025年销量同比-1.6%；
　　3)中国：预计25年销量同比+7.9%，前三季度批发均实现两位数以上增长，而4Q将迎来购置税/以旧换新补贴退坡的过渡时期，我们预计行业将迎来超历史季节性的库存去化；
　　4)新能源：预计海外电动车销量2025年643万辆、同比+20%。
　　投资建议：8月海外同比由正转负，欧洲、北美同比增速放缓，东亚降幅扩大；据Marklines速报，估计9月北美同比+5.4%、欧洲+6.9%；我们预计海外轻型车销量2025年5514万辆、同比基本持平。投资角度，我们近期重点推荐港股标的地平线机器人，公司在海外市场，J6B已获得两家日本车企定点，全生命周期预计交付750万台。9月26日公司发布配售公告后，股价有所调整，但这也带来新的布局机会。我们持续看好公司作为国内稀缺第三方全栈式智驾解决方案供应商的强竞争力，后续潜在催化主要包括：1）HSD预计11月正式上市，量产后表现和口碑塑造有望超预期，带动更多订单加速落地；2）从L2正式进军L4，已官宣与哈啰合作，后续有望迎来更多Robotaxi合作伙伴。此外，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于L4。
　　风险提示：全球地缘政治风险、海外政策不确定性风险、原材料涨价风险等