研究结论
　　转债上周赚钱效应较差，正股大幅下跌，然而转债并未出现恐慌式出逃。估值有所下行，如我们前期所预测，当前估值水平和权益震荡格局下，估值难有持续性走强的逻辑，保持当前点位震荡或小幅压缩是大概率事件。
　　在纯债疲软，转债需求大于供给的环境下，转债依然是相对优质资产，短期结构性机会大于趋势性机会，转债工具性属性变强。从机构持仓、转债etf份额看，部分机构转向保守，兑现压力仍在持续。我们认为当前转债盘面信息偏中性，后续走势的关键仍在权益，把握结构性机会，逢跌买入博弈反弹。
　　本周市场受中美关税等事件影响明显承压，主要股指均收跌，资金风格短期有所切换，前期热门板块遭遇获利了结，避险情绪有所升温，科技成长跌幅较大，大金融和红利板块强势。我们认为中美攻守易位，局势可控，对A股维持震荡走强的判断，慢牛格局不变。
　　本周转债跟随权益下跌，日均成交额显著下行，来到688.44亿元。中证转债指数下跌2.35%，平价中枢下行3.0%，来到109.3元，转股溢价率中枢上行1.7%，来到21.2%。从风格看，本周AAA评级转债表现较好，高价、低评级转债表现较弱。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误