研究结论
　　短期情绪充分交易后债市可能重新承压，不建议在此时扩大下沉尺度或拉长期限。上周末中美贸易冲突爆发，市场避险情绪升温，周六非银机构休息但市场已有抢跑，信用债估值同样跟随市场下行。尽管当前债市迎来短暂修复机遇，但向后看中美冲突局势后续收敛概率较大，且本次是中国举措强硬且占据主动，对部分板块而言投资者风险偏好可能还将继续提升，待短期情绪充分交易后债市可能重新面对情绪脆弱、“股债跷跷板”、降息概率下降、赎回费率等问题，但资金面对中短信用债而言依然偏利好。我们建议维持3Y以内信用挖掘的思路，保持更强的稳定性、流动性以应对复杂市场环境，不在此刻扩大下沉尺度或拉长期限。
　　信用债周度回顾：节日前后发行量骤减，同期到期量也同步收缩，最终合计净融出逾千亿元。上周各等级、各期限信用债迎来修复，下行幅度中枢在3bp左右，高等级下行幅度明显偏大，信用利差则是窄幅震荡、基本持平。中高等级3Y-1Y期限利普遍走阔，5Y-1Y总体持平，其中AAA级、AA+级3Y-1Y利差均走阔2bp，5Y-1Y则是±1bp内窄幅震荡；AA-AAA级等级利差整体走阔3~5bp，各期限差异不大。城投债信用利差方面，上周各省信用利差整体收窄约2bp，各省份之间分化很小；产业债信用利差方面，上周各行业利差同步整体收窄2~3bp，表现与城投接近，各行业表现无明显分化。二级成交方面，受节假日以及交易天数偏少影响，周换手率环比下行1.52pct至0.52%。利差走阔居前的房企依次为时代控股、合景泰富、融侨，民企欣捷和富通同样出现估值的大幅上行。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误