研究结论
　　转债本周受资金影响较大，在权益进入高位慢牛阶段后，转债也进入第二阶段，正股和溢价的双击结束，后市看权益市场的走势，且当下转债估值相对较高，预计后续维持当前点位的概率大于消化估值，在权益无悲观预期的情况下，即使估值走弱也将通过不跟涨但小幅跟跌的方式缓慢消化。
　　我们认为，在第一阶段向第二阶段转变的过程中，或将有部分资金选择兑现，获利了结盘短期对转债存在压制。我们认为，在权益慢牛环境下转债趋势未变，但策略需做出对应调整，部分高估值转债及时兑现，关注交易型机会。
　　权益市场震荡后上周再次向上突破，科技主线仍然是本轮主线，具体看多空博弈剧烈，周中爆发周五回调，尽管日均成交下滑，但周五日成交突破2.5万亿，两市两融规模连续十一周增长，突破2.3万亿元，创下历史新高。甲骨文获AI算力大单、国产替代进程加速，带动上周技板块再度领涨，一线城市楼市政策优化、城中村改造加速落地带动地产板块上行。我们不改对市场慢牛行情的判断，但后市波动或将加大。
　　上周转债走势偏弱，仅小幅上行，估值小幅下行，日均成交额大幅下行，来到768.64亿元。中证转债指数仅上涨0.43%，平价中枢上行2.6%，来到112.3元，转股溢价率中枢下行1.1%，来到20.0%。从风格看，上周高价、中低评级转债表现较好，AAA评级、大盘转债表现较弱。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误