研究结论
　　在经历今年以来最大的一次估值回调后，转债上周逆势上行，估值有所修复。实际上估值持续走高后的回调并不意外，且回看过去转债估值回调案例，在权益趋势未改的行情下，转债主动杀估值行情机会大于风险，尽管当前估值水平仍处于较高位置，短期看转债估值回调告一段落，除非权益再次出现大幅波动。
　　我们认为，转债走势的关键依然在权益继续上行的空间和固收+的配置诉求，后续或将出现跟涨能力减弱的情况。在权益慢牛环境下转债趋势未变，但上涨动力已从正股加估值双击快涨的第一阶段进入震荡慢涨的第二阶段，策略需做出对应调整，部分高估值转债及时兑现，关注交易型机会。
　　上周权益市场先跌后涨，在触碰20日线后上行，振幅明显放大，呈现放量下跌缩量上涨特征，电新医药板块接力科技，尽管周五指数回暖，但调整或尚未结束，我们不改对市场慢牛行情的判断，短期回调利大于弊，无需过度悲观。
　　上周转债逆势上行，估值有所修复，日均成交额大幅下行，来到828.30亿元。中证转债指数上涨0.61%，平价中枢下行1.6%，来到109.4元，转股溢价率中枢上行2.4%，来到21.1%。从风格看，上周中高评级、大盘转债表现较好，高价、AAA评级转债表现较弱。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误