转债市场随权益继续冲高，成交额多日突破千亿，上次出现这样的成交热度还是去年924行情。估值层面看，不管是溢价率还是绝对价格水平，在一次次突破前高打破预期后，市场对估值的恐高和敏感度下降，当下公募转债仓位普遍不高，前期止盈情绪在市场持续走强下发生转变，但高估值仍对加仓意愿存在压制，多数机构选择维持当前仓位，在高切低中赚取收益。我们认为短期国内无利空因素，中报影响也较为有限，在权益乐观预期下转债或将持续突破，无需过多担忧，如有回调机会大于风险，可适当低吸。
　　上周A股继续上行，中美再次暂停实施24%的关税，持续90天、贴息政策出台刺激消费、7月CPI小幅回升等政策和数据对市场情绪有积极作用，上证一度突破3700点，金融和科技强势领涨，尤其牛市旗手券商板块大涨更带动了市场情绪。
　　我们对后市的判断不变，权益市场震荡走强，此轮牛市的动力并不是来自客观数据，而是基层治理能力提升和科技竞争力提升带来的民众信心的增长。
　　上周转债显著跟涨，日均成交额大幅上行，来到930.85亿元。中证转债指数上行1.60%，平价中枢上行0.8%，来到109.4元，转股溢价率中枢下行0.5%，维持21.3%。从风格看，上周高价、小盘转债表现较好，AAA评级、大盘转债相对偏弱。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误