投资要点：
　　新券上市后的收益特征
　　打新收益确定性高，但获配金额通常较低。
　　上市后，转债新券的参与机会同样显著。
　　如果处于高点回落阶段，新券初期表现则相对一般。
　　2025年以来上市新券的收益表现优于历史平均水平。
　　考虑到上市后转债在10个交易日内的累计收益通常持续走高，且在牛市阶段，收益特征表现更加突出，因此投资者更需要在上市初期就积极关注二级市场的参与机会。
　　转债新券的收益来源
　　强势行情是推动新券上涨的核心驱动。
　　1)与历史估值高点相比，本轮牛市新券定价偏高。
　　2)权益牛市支撑上市转债新券估值，流动性有充分保障
　　主题性行情中结构分化，部分热门概念新券享受充分弹性。
　　被动资金扩容进一步驱动新券上市后收益表现。
　　1）转债ETF加速流入，推动新券估值抬升。
　　2）纳入时间对转债价格表现产生影响。
　　3）以个券为例，对于纳入时间较晚的转债，ETF规模的增长与个券溢价率的变化相关性也更强。
　　供需结错配同样会对转债新券上市后的定价形成支撑。
　　近期新券的看点及参与机会
　　当前经上市委审核通过（部分已获证监会同意注册）的公募转债共9只，其中4只为科创板转债，发行规模均不超过10亿元。
　　而目前已经发行待上市的四只转债分别为锦浪转02、福能转债、金25转债和应流转债，发行规模均在15亿元以上，需要关注参与机会。
　　市场策略：短期修复，中期也可能逐渐进入左侧区间
　　短期风偏可能修复；趋势资金可能阶段性退出，但同步也可能出现中期布局点。
　　转债短期有反弹，中期依然维持宽幅震荡判断。往后来看，权益依然是转债的主要驱动，策略上更偏向于根据科技/价值等风格表现判断，对应不同的策略方向与风格的选择。
　　结构上更偏向平衡；把握具备更强动能的产业方向。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期