一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　●量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　成交量和成交换手率的总量特征:
　　2025年9月22日-2025年9月26日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为2244.77亿元和6303笔，2025年9月15日-2025年9月19日（以下简称“上期”〉为1698.75亿元和550O笔，本期银行二级资本债的成交活跃度为5.00%，较上期的3.62%有所上升。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为1310.39亿元和4491笔，上期为1709.08亿元和4357笔;本期银行永续债的成交活跃度为5.25%，较上期的6.57%有所下降。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限5.16年，较上期(3.51年)有所上升。分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所下降（本期为5.39%，上期为8.30% );本期AA及以下等级银行永续债成交量占比有所上升（本期为10.69%，上期为8.48% )。
　　●价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　√本期各等级各期限银行二永债的收益率整体上行，信用利差整体走阔。
　　√从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差处于2021年以来的偏低水平。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下)
　　成交量和成交换手率:北京、河南、江苏等地区的城农商行二级资本债，以及北京、湖北、河南等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下)
　　成交加权期限:从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期贵州、山西、广西等地区加权成交期限相对较长，而湖南、北京等地区加权成交期限相对较短。从成交期限来看，对于城农商行永续债，本期湖南、陕西、广西等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江、江西等地区加权成交期限相对较短。
　　收益率和信用利差整体表现．本期各地区城农商行二级资本债的收益率普遍下行、信用利差多数走阔，其中山东、四川、江西等地区的银行二级资本债收益率上行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率普遍下行、信用利差普遍走阔，其中山东、黑龙江、江西等地区的银行永续债收益率下行幅度相对较大。
　　城农商行二永债挖掘建议:综合各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级江苏，AA-级四川等地区城农商行二级资本债以及AA级湖南、河南，AA-级福建等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示:政策落地不达预期;信用债违约超预期;数据统计可能存在一定偏差。