2025年9月28日- 10月11日，信用债整体收益率下行。具体来看，节前后资金面整体较为均衡，资金价格先上后下。各个期限信用债收益率整体下行，短端收益率下行幅度大于长端，1年以下短期限信用债和银行二永利差整体收窄。从当前市场情绪来看，情绪仍然偏谨慎，市场成交热度和ETF申赎情况均体现市场偏好短久期防御的考量。此外，14只科创债ETF在9月末上市后，带来的主题性机会仍然建议投资者持续关注。
　　信用债投资建议：
　　交易思路下，债市持续震荡，信用债投资选择持续建议短久期防御性策略。当前偏弱的市场环境下，除了票息的直接价值外也建议关注个券流动性表现，规避流动性偏弱可能产生的超调风险。
　　1）短期内建议投资者结合资金面波动的变化，在低杠杆水平中适度平滑套息策略的收益。
　　2）当前的信用债市场，需要从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑。短期内，同时考虑收益和操作稳健的基础上，建议继续持有中短期限的下沉类型信用债，以及科创债这类主题性机会。
　　银行二永债投资建议：
　　当前（截至2025年10月11日）3年期AAA -级二级资本债信用利差处于24BP上下，建议关注资金面变化，以及信用债配置端的整体情绪来考虑板块博弈，近期继续偏防御性考量。
　　1）配置盘：中长期考虑保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，并且更多参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
　　2）交易盘：考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，短期震荡市之中，建议短久期策略。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。