投资要点：
　　本轮贸易冲突，与4月份有所不同
　　4月份，美国的关税政策，超出了多数人的预期。
　　本轮，从资产价格的波动率来看，虽然没有精准的预期，但市场更偏向于去做TACO交易。
　　但与此同时，本轮行情重要的几个主线方向，与贸易相关性较大。
　　融资规模明显高于4月；结构性分化也在历史上极端水平。
　　综合来看，市场短期可能会做TACO交易，但市场一些资金风险可能会随后出现，导致市场的波动加剧，弱化市场的上行趋势。
　　转债进入宽波阶段，资金整体可能偏流出态
　　转债估值水平在9月下旬重新抬升至高位水平。
　　本轮估值的抬升，面临的是更弱的权益趋势，背后是更大的资金预期分化。
　　从9月的资金流动来看，保险是最主要的减持力量，而债券属性资金对于主动公募的申购也同样不少。
　　转债当前的估值，是需要很强的权益预期去消化的，这会降低市场的承接能力，弱化这个资产的稳定性。
　　除了贸易冲突带来的权益波动，转债有其他一些波动加大的信号。
　　需要关注转债的一些支撑点位。
　　综合考虑当下的估值水平偏高、风偏水平偏高的状况，叠加权益波动增大的可能，我们维持对于后续行情宽波动的判断，需要适量加大一些交易的频率。
　　市场策略：市场将进入宽波区间
　　权益短期波动增大。
　　中期来看，政策的宽松，依然是权益资产上涨的重要动能。
　　转债受到资金影响，表现相对权益偏弱。
　　转债指标偏高。
　　结构上，适度增加防御品种比例；把握具备更强动能的产业方向。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。